咨询电话 9:00至22:00

4006-823-845

咨询电话9:00至22:00

4006-823-845

您现在的位置:首页 > 鼎实投研 > 鼎实产品季报 > 2018年3月鼎实系列产品月度跟踪简报

2018年3月鼎实系列产品月度跟踪简报

1496 收藏 2018-05-04 鼎实产品部
原创

摘要:2018年3月鼎实系列产品月度跟踪简报

2018年3月二级市场跟踪分析(3月5日~3月30日)

    报告期内,上证指数累计下跌2.63%,创业板指数累计上涨7.25%,上证50指数下跌4.96%,沪深300指数下跌2.94%,中证500指数上涨0.96%,南华商品指数下跌7.41%,美元兑人民币下跌1.16%,沪深300股指期货贴水由贴水0.2%扩大为贴水0.35%,中证500股指期货贴水由0.52%扩大为0.58%。


2018年3月鼎实系列产品净值 

备注:鼎实8号二期和鼎实8号三期的净值相比鼎实8号一期滞后一周,鼎实9号二期和鼎实9号三期的净值较鼎实9号一期滞后一周。


鼎实FOF

净值表现

   

 业绩归因

    鼎实FOF系列本月回撤0.98%。鼎实FOF中最新的策略占比:

    本月宏观对冲及宏观配置策略中股票占比较高的标的均出现了回撤,而以商品为主的宏观配置策略则略有盈利;股票多头策略在报告期内开始出现分化,2月初的大幅下跌后,市场风格切换,以创业板为代表的中小票表现强劲,而2017年以来涨幅较大的白酒保险银行股则表现弱势,因此五个股票多头标的中银行保险白酒配置比例较高的表现相对较弱,而成长股配置比例较多的则表现较好;本月商品期货市场日内波动幅度较大,中高频CTA策略盈利情况良好,新配置的商品主观套利对冲策略表现良好,跨境套利策略也略有盈利,量化多策略盈利情况良好。总体来看,3月份因为股票市场表现较弱,各类策略中与股票市场相关度较高的标的表现较弱,而与股票市场相关性较低的标的表现较好。

    现金部分拟用于在4月份加配某在化工领域具备核心竞争优势的标的,受益于3月份的原油期货开通,预计此标的在2018年的收益将会较为可观。

鼎实点评

    鼎实FOF,从风险控制着手,分散于股票、商品、债券市场,且做到了全市场投顾及策略的分散,因此净值稳健增长,走势平滑。此外,鼎实FOF会根据市场及政策的变化,灵活调整各投资标的配比,追求更好的年化复合收益。

    股票市场方面,目前从估值角度来看,不论是大蓝筹还是中小创都不具备很好的吸引力,近期又叠加中美贸易战的干扰,不确定性进一步提高,因此在4月份我们会先降低股票多头的占比,待形势明朗或估值具备较高安全边际后再择机加回。

    商品期货市场在2016年和2017年经历了供给侧改革及地产销售强劲双重因素的影响,波动较大,商品套利对冲类的投顾获利颇丰,展望2018年我们认为随着供给侧改革的逐步落地、地产及基建投资的下滑,商品期货市场未来一到两年内波动性将逐步下降,获利难度较以往增加,而且前期配置的一些商品套利对冲类投顾因为规模扩大之后,商品的比重逐步下滑,收益率也存在下滑风险,后续我们将逐步下调此类投顾的比例,同时不断挖掘商品期货市场中管理规模还不是很大同时盈利确定性较强的新投资标的,提升收益率。

    2017年金融去杠杆,导致资金紧张,债券进入熊市,但是2018年以来地方政府、居民和国有企业控杠杆,资金需求被控制了,导致银行体系的资金反而变得宽松,这也是年初以来债券市场走出一波漂亮行情的原因,债券市场全年预计将会是一个慢牛走势,我们将会在产品中适当开始配置债券类策略。

    展望2018年,债券市场、股票市场和商品市场都没有确定性非常强的投资机会,各个市场都处于高位震荡的行情,鼎实FOF一方面要降低长周期的风险暴露,增加短周期交易类的投顾配置比例,另一方面要降低收益预期至12%~15%,以较低的风险暴露耐心等待好的投资机会。

    在具体的底层标的选择上,我们还是会优中选优,精选各细分策略里面投研团队具备核心竞争优势及壁垒的标的,2018年我们将继续在不确定的市场中寻找确定性,主配有确定性收益来源的标的。


商品套利鼎实10号

净值表现

业绩归因

    商品套利鼎实10号本月下跌1.07%。商品套利鼎实10号一期全部投向商品套利鼎实10号,净值走势完全一致。目前约82%配置在商品期货主观套利对冲策略为主的投顾上,约3%左右资金配置了中高频量化CTA策略,价值投资类的股票标的配置比例约12.2%,剩余约2.5%现金,拟在下月加配某在黑色板块具有绝对优势的商品主观投顾。总体报告期内因为前期配置的商品套利对冲类投顾都在产品中加入了部分股票,导致在3月份的股票市场下跌中都出现了一定程度的回撤,但是专注于商品期货策略的投顾都有所盈利,中高频量化CTA策略在本月实现了较好正收益,但是因为占比较低,对产品贡献度较低。

鼎实点评

    商品期货市场在2016年和2017年经历了供给侧改革及地产销售强劲双重因素的影响,波动较大,商品套利对冲类的投顾获利颇丰。展望2018年我们认为随着供给侧改革的逐步落地、地产及基建投资的下滑,商品期货市场未来一到两年内波动性将逐步下降,获利难度较以往增加,而且前期配置的一些商品套利对冲类投顾因为规模扩大之后,商品的比重逐步下滑,收益率也存在下滑风险,后续我们将逐步下调原有标的配置比例,同时不断挖掘商品期货市场中管理规模还不是很大同时盈利确定性较强的新投资标的,提升收益率。

    股票市场方面,目前从估值角度来看,不论是大蓝筹还是中小创都不具备很好的吸引力,近期又叠加中美贸易战的干扰,不确定性进一步提高,因此在4月份我们会先降低股票多头的占比,待形势明朗或估值具备较高安全边际后再择机加回。


鼎实8号

净值表现

业绩归因

    鼎实8号一期目前最新的配置情况为:

注:盈利部分已按照合同约定计提掉业绩报酬,显示的为客户实际收益

    报告期内鼎实8号下跌1.59%,具体到底层各标的,股票多头回撤幅度较大,另外就是与股票相关性较高的永富和凯丰也出现了较大幅度的回撤,而与商品相关度较高的善渊及中融鼎则表现相对较好。

    鼎实8号二期与鼎实8号三期分别投向永安国富所管理的永富1号和永富FOF1号,报告期内分别下跌1.43%和2.37%,截止一季度末永富系列产品股票仓位由去年四季度末的60%左右上升到65%左右,说明永安国富在市场下跌期间进行了适度加仓,在股票方面永安国富目前是主动管理与被动管理相结合,主动管理在产品中的占比约50%,被动管理在产品中的占比约15%,主动管理方面股票团队目前有超过10个资深研究员及基金经理,在个股的选择上运用“好行业、好公司、好价格”的标准,选择具有长期超额收益的公司,被动管理方面,永安国富主要配置了四个公募基金,其中中证红利指数和标普红利指数的走势比上证50和沪深300这些蓝筹股走势要强一些,所以投了这两个公募基金;而海外中国互联网指BAT这些在海外上市的优质企业,香港中小盘指在香港上市的优质中小企业,由于无法直接买到,所以买了这两个被动公募基金。报告期内受市场因素影响股票部分回撤幅度较大。商品期货保证金使用比例不到2%,此部分是永安国富的强项,但是因此近两年永安国富规模扩张较快,对产品的收益贡献度在逐步下滑。债券方面永安国富目前有7个人左右,以加杠杆配置高收益债为主,也稳定为产品带来部分收益。所以整体报告期内永安国富走势明显强于指数。

投顾观点

    近期永安国富进行了一场投资者交流会,目前其管理规模已超350亿,他们预计白马股以及权重股今年会比往年波动更为剧烈,其估值并未低估,虽然增速较高,但是未来股价表现需要与业绩相互印证,只要相信中国经济基本面向上,通过权益类资产配置,一定可以分享长期经济成长的果实。债券方面,债券收益率相比权益类资产具有吸引力,目前利率债收益率已经下降,通过短久期持有高收益债的方式,获得稳健的增强收益;货币方面通过货币基金以及打新获取额外的无风险收益。

    对2018年的收益来源的观点是:认为目前证券市场是个相对均衡的市场,如果全市场维持一个比较均衡的估值,大概率市场平均15%的ROE是合理的,这样15%ROE*0.6仓位=9%基金收益;债券市场收益率按一定比例杠杆做到7%左右是可行的;期货市场按现有市场规模每年30亿投入,全年大概率给整个基金贡献2-3%左右收益。这样加起来一年预期有19%左右的收益。

鼎实点评

    与传统的股票多头或者量化对冲基金不同,永安国富本质上是在沿用永安期货最早在商品期货领域十几年来获得巨大成功的估值、基差及驱动理论(在股票市场上对应的分别是价值、安全边际及未来盈利增长),不断拓展到股票、债券及衍生品市场,通过强大的投研团队,全市场不断寻找低估的优质资产,通过资产轮换的方式锁定前期利润,然后寻找下一个价值洼地,通过这一方法论,他们在商品期货市场每年都获得了丰厚的收益;股票市场上,2014年4月他们首次公开发行产品时,上证指数在2000点左右,产品中大幅配置股指期货,2015年指数涨至4500点时仓位降至极低,在2016年股指期货大幅贴水提供了很好的安全边际时又大幅做多股指期货,在2016年下半年股指期货贴水大幅收窄之后又转向高分红率及稳定性极强的大蓝筹,在2017年大蓝筹价值回归到合理区间后又开始精选成长股,通过不断寻找低估资产,在四年时间内他们在股票市场也获得了较为丰厚的回报,此外无论熔断还是股灾期间的回撤幅度均较低。

    团队方面,因为永安期货是永安国富的股东,且本身在同一栋楼办公,期货方面的人才主要依托永安期货现有的强大投研人员,此外自己还配备了六七个成熟的研究员包括基金经理,期货方面永安国富已非常成熟且壁垒极高;此外因为公司在前几年业绩非常优秀,公司财力雄厚,在引进和培养优秀人才方面具备强大的优势,股票团队方面永安国富近年来非常重视,不仅引进优秀的基金经理及研究员,也在积极从国内外顶级名校招聘应届毕业生培养,目前股票方面成熟的基金及研究员已超10人。债券团队也有7个以上成熟的投研人员。在团队激励方面,肖国平不仅对核心的5名投研人员进行了股权激励,在这些核心投研人员作为基金经理所管理的产品上也给了他们很大的自由度来发挥。不管从投研团队实力还是投研人员的激励机制上,永安国富都在国内处于非常领先的地位。

    综上,虽然永安国富目前的规模已较大,未来收益率大概率较2016年、2017年会有所下滑,但因其投资理念正确,投资壁垒较高,团队凝聚力强,长期来看,其收益风险比仍然会非常高,且盈利的确定性也会很强,大概率会是一个能穿越牛熊的伟大资产管理公司。


鼎实17号一期

净值表现

业绩归因

    鼎实17号一期主要投向敦和资产所管理的敦和八卦田积极1号,其3月底的净值为1.075(未扣除业绩报酬),较上月末下跌2.89%。

敦和八卦田积极1号目前在股票市场的仓位接近80%,而且配的比较多的是金融(中国平安和银行),但是报告期内以银行保险为主的上证50指数下跌4.96%,表现最弱,这也导致敦和的产品在本月表现疲软。目前俞培斌所管理的规模约100亿,商品期货市场所分配的资金占比较小,本月略有盈利,因此整体的净值回撤幅度小于指数。

鼎实点评

    敦和八卦田积极1号投资策略是基于安全边际下的多类资产轮动及跨资产套利投资等资产配置策略,通过配置二级市场中不同风险收益特征的基金或资产管理计划来取得投资回报(包括股票多头策略、商品对冲策略、商品套利策略)。此种策略长期来看能捕捉到各个市场机会,但需要庞大的团队支持,敦和投研团队正在持续壮大过程中,目前产品正在严格的风控前提下进行积极运作,长期来看将会有良好表现,请投资者耐心持有。


鼎实进取2号一期

净值表现


业绩归因

    报告期内鼎实进取2号一期上涨0.08%,是少数几个上涨的产品。根据一季报,目前股票占比接近18%,因为临近开放期,仓位较前期有所下降,善渊目前股票研究员有5个,还在持续招聘中,预计年内将团队人数扩充至10个,目前阶段还是以确定性较强的行业龙头标的为主,后续随着投研团队的不断强大,将会逐步将投资标的扩大至超额收益更大的成长股,报告期内股票市场表现疲弱,但因为整体仓位较低,未对产品造成过大回撤。商品期货市场分配资金占比约20%,实际使用的保证金比例占比约10%,在3月份获得了较好的收益,使得产品整体获得了正收益。

鼎实点评

    鼎实进取2号一期所投的善渊资产核心人物郗庆在大宗商品现货领域具有长达十二年的积累,并与国内大型的现货公司成立了合资公司,公司目前的现货贸易团队人数达120人,通过强大的现货贸易团队,建立了在期货市场的核心竞争力,从2013年开始每年稳健盈利,所有产品均实现正收益,最低收益为20.93%,平均收益达42.49%。其当前管理规模已扩大到40多亿,近几年管理规模稳步增长,自2016年开始,公司又在产品中加入了股票策略及债券策略来增厚收益,相信后续其将为客户持续带来丰厚的收益。原油期货上市以后,对策略上的操作是利好。2018年将和物产中大下属子公司物产金属成立一家现货公司,这样在现货金属领域的研究实力又会大大增强,更有利于期货方面投资策略的落地。


鼎实9号

净值表现

业绩归因

    截止3月30日,凯丰鼎实9号一期的净值为1.9027,下跌2.58%,从所投向市场来看,商品期货市场和股票市场均有所下跌,其中,股票下跌占比相对较高。本月内,凯丰在股票市场的配比约60%,分散配置于100多只股票,既有周期股也有非周期股,本月内创业板指数上涨,上证指数下跌,凯丰投资蓝筹股偏多,且主要以持筹为主,换手率较低,对净值有一定影响。近期,凯丰黑色板块主要基金经理邱迪离开后,凯丰投资核心人物吴星亲自负责黑色板块交易。在团队扩充方面,凯丰持续引入多名新财富分析师,加大股票团队建设,未来会根据实际情况,给新财富分析师分配股票仓位。

鼎实点评

    凯丰最新的管理规模已超200亿,股票的配置占比约60%,分散配置于100多只标的,凯丰在股票市场的投资思路更多是自上而下,基于宏观和行业的预判,但在底层标的的选择上,因为团队还不是很成熟,目前并不具备非常强的优势,因此现阶段在股票领域,他们通过分散来降低个股风险,后续随着股票团队的不断成熟,在个股的选择上应该会更集中。短期来看,随着规模的扩大,凯丰的优势领域商品期货占比下滑,此外商品团队中有核心人物离职,短期内也可能对业绩造成一定的影响。但是积极地来看,我们要相信核心人物吴星本人的投资能力,及凯丰在不断强大的团队,放眼整个市场,凯丰的团队仍然是非常有竞争力的,因此现阶段我们认为既不悲观也不能太乐观,以合适的仓位继续观察凯丰的变化,如果担忧的风险点消除再进行加仓。


鼎实18号

净值表现


业绩归因

    截止3月30日,鼎实18号的净值为1.092,较上月末上涨9.15%,所投向的是中融鼎资产管理公司的产品。中融鼎投资于商品期货和股票两个市场,其中,以商品期货为主,商品和股票的仓位占比约为8比2。报告期内,黑色板块有一波大跌,这个板块正是中融鼎最擅长的板块,投顾积极抓住了市场机会,为本产品贡献了丰厚的收益。在团队建设方面,中融鼎积极引入行业熟手,目前已有七八名核心研究员,并积极储备实习生,从中培养和筛选具备长期发展潜力的成员。

鼎实点评

    鼎实18号所投向的是中融鼎核心人物邱迪所管理的产品,邱迪具有9年商品期货和股票投资经验,尤其对黑色系商品具有很强的理解和交易能力,既精通多种套利对冲策略,又具有很强的趋势交易能力,素有“天才交易员”之称。邱迪曾任职于招商期货研究所,后于2013年加入凯丰投资,在凯丰四年间,其所负责的黑色板块收益稳定,连续四年获得丰厚超额收益。2017年底,加入中融鼎,作为创业起点,全身心投入投研中,在规模不超30亿之前,相信其业绩仍然会较为亮眼,但是因为板块相对集中,盈利来源较为单一,产品的波动性也会较大。


股票价值鼎实13号

净值表现


业绩归因

    股票价值鼎实13号本月净值下跌0.56%,目前共投资了六个标的,其中四个均是在价值投资领域具有优异过往业绩且选股优势明显的投顾,这四个标的在产品中的占比约80%,本月因为股票市场的下跌均出现了超1个点的回撤。另两个标之一是做类现金管理的,本身波动幅度较小,流动性极好,如果股票市场出现大幅下挫情况,此部分资金将会用于加仓,最后一个标的是在商品领域具备核心竞争优势的投顾,本月大幅上涨,对净值的贡献较大,得益于前期股票仓位的降低和对商品核心投顾的布局,本月股票价值鼎实13号跌幅远小于指数和所配置的四个股票标的。

管理人报告

    当前股票市场从估值角度来看属于相对合理位置,不具备很好的安全边际,叠加中美贸易升级,不确定因素增多,因此预计2018年股票市场的波动将会加大,且预期收益下滑,因此在4月份,我们一方面将继续降低股票多头的仓位至50%~60%之间,另一方面加配一些受益于波动性较大的交易型投顾,同时做好流动性管理,一旦股票市场出现大幅下挫,将择机逐步加仓。

鼎实点评

    股票价值鼎实13号精选股票市场中具有长期盈利能力、过往业绩优异、团队投研实力突出的价值投资类投顾,分散投资,根据对投顾的跟踪及理解适当调整仓位,追求较为平滑且优异的业绩,在市场风险较大时,适当降低仓位,在市场风险较低时高仓位运行,长期来看将能适应市场并取得超越市场平均水平的稳健收益。


股票长期价值2号

净值表现

业绩归因

    截止3月30日,股票长期价值2号净值为1.1617,较上月末回撤1.63%,由于本产品估值滞后底层标的估值一周,净值实际反映的是2.23~3.23期间底层标的净值涨跌幅。本报告期内,A股先受外围市场影响,跟随外围市场调整而调整,再是中美贸易战引发的情绪扰动,上证指数在报告期内回调幅度较大,本产品所投底层标的虽然主要集中在上海主板,但是同期的回撤幅度较指数少4.14%。从投顾一季度报告来看,股票仓位上较2月末进一步下降,目前老产品仓位下降至60%,新产品仓位下降至30%,主要集中在制造业。具体投资标的上,前五大持仓分别是三安光电、闻泰科技、济川药业、格力电器和分众传媒,其中,三安光电和济川药业分别上涨3.32%和0.59%;闻泰科技、格力电器和分众传媒回撤幅度分别为0.75%、9.58%、3.15%。

投顾观点

    一季度股票市场经历了一个明显的风格切换,代表价值股的沪深300出现了明显的回调,而代表成长股的创业板指则出现了明显的反弹,姜菏泽认为这种风格的转换总是周而复始的发生,但是他本人并不会去参与这类短期的市场博弈,而是会坚守自己的投资策略,即建立在对公司的竞争力的分析之上,发现拥有很宽护城河的公司,在其业务稳健发展的过程中,寻找合理的价格买入,市场情绪的波动能为他们提供更好的买入和卖出的机会。

鼎实点评

    股票长期价值2号的实际管理人为原东方证券资管资深投资经理姜菏泽,姜荷泽一毕业即进入东方红,具有18年的投研经历,是一名坚定的价值投资践行者。在东方红期间,所管理的产品均取得了优异的业绩。不仅选股能力突出,而且秉承东方红客户盈利是长期考核指标的理念,非常为投资者着想,长期来看一定能为投资者挑选出股票市场中的优质企业,赚取中国优质企业成长的收益。


股票长期价值3号

净值表现

业绩归因

    截止3月30日,股票长期价值3号净值为1.0566,本报告期回撤1.06%。本产品所投向的是高毅资产卓利伟所管理的产品。

    由于本产品估值滞后底层标的估值一周,本产品实际反映的是2.23~3.23期间业绩。报告期内,上证指数回撤4.14%,创业板指数上涨3.43%,本产品回撤小于同期上证指数,但落后于同期创业板指数。截止2018年3月末,卓利伟管理产品股票多头仓位88.03%,净多头仓位86.33%,相比二月底79.87%净多头仓位有所上升,且对冲比例仅1.7%。在具体行业配置上,主要集中于可选消费、信息技术、金融、日常消费,持仓占比28.62%、20.63%、17.43%和13.12%,少量配置工业、材料、医疗保健、房地产和能源。

投顾观点

    卓利伟认为,在过去的一季度中,宏观环境上最受瞩目的当属中美贸易摩擦,实际上,中美之间不具有发生长期大规模贸易战的基础,中美贸易关系进展对资本市场的影响会逐步收敛;国内情况,企业端负债率较低,最优质公司具备进一步拓展业务与提高市场份额的能力与基础。从产业发展的角度来看,消费升级和制造业升级仍是当前乃至未来一段时间的主要投资领域;从估值来看,蓝筹估值合理偏低,成长股估值仍然偏高。卓利伟主要关注业绩成长确定与具有优秀商业模式的部分蓝筹,和部分在其行业中已经逐步显示出卓越基因、在技术或商业模式上具有创新能力的中型公司。从投资者结构来看,机构化和国际化是未来趋势,随着国际资本对中国政治经济学的理解加深,国际资本从过去的“中国折价”逐步转到“大国溢价”,国际资本对中国最优质企业股权的配置比例将进一步提高,这都推动中国资本市场进一步成熟。

鼎实点评

    股票长期价值3号所投向的是高毅资产基金经理卓利伟所管理的产品,卓利伟具有22年从业经验,过往在建信基金、景林资产、高毅资产共有8年公开管理业绩,且取得了年化24%的优异业绩。投资策略为精选股票市场中具备明显竞争优势的优质企业,并于估值便宜时买入,在估值合理的情况下长期持有,赚取企业成长的钱,适当考虑宏观层面风险,通过降低仓位和股指期货对冲来降低回撤幅度。其选股能力突出,在TMT、消费品领域具有深厚的研究功底,长期来看将能为投资者挑选出股票市场中的优质企业,赚取中国优质企业成长的收益。


股票长期价值5号

净值表现


业绩归因

    截止3月30日,股票长期价值5号净值为0.9784,本报告期内回撤1.99%,所投向的是高毅资产邓晓峰所管理的产品。

    由于本产品估值滞后底层标的估值一周,本产品实际反映的是2.23~3.23期间业绩。报告期内,上证指数回撤4.14%,创业板指数上涨3.43%,本产品回撤小于同期上证指数,但落后于同期创业板指数。截止2018年3月末,邓晓峰管理的产品股票多头仓位89.46%,净多头仓位89.46%,相比二月份股票仓位的83.75%有所上升,表明邓晓峰认为当前股票市场估值更趋合理。从具体持仓来看,持仓占比最高的是金融行业,占比高达36.43%;其次为可选消费品和信息技术,占比分别为15.73%和15.10%;同时,在工业、日常消费品、医药保健、材料和房地产也保持一定持仓水平,分别为9.06%、5.32%、3.59%、3.40%和0.85%。

投顾观点

    在邓晓峰的季度分析中认为,2018年一季度A股在“去全球化”的忧虑中,体现了“全球化”的趋势,即A股与标普500等国际指数体现出了更强的相关性。在经济结构上,随着供给侧改革、去杠杆等一系列措施,中国已经走出了“L”型底部,正走在新一轮可持续发展的早期阶段。同时,虽然对国内经济韧劲抱有信心,但中美贸易冲突导致的外需存在一定不确定性,仍然值得关注。从估值来看,蓝筹和中小创均逐步实现了均值回归。短期内,环境的不确定性,必将阶段性降低市场风险偏好。这个时候,邓晓峰选择通过构建高质量公司组合化解市场风险,这也是穿越周期、持续成长、最简单的可持续之路。

鼎实点评

    股票长期价值5号所投向的是高毅资产基金经理邓晓峰的产品,邓晓峰具有22年从业经验,过往在国泰君安、博时基金担任研究和投资工作,其中,在博时基金管理的社保基金取得九年半十倍的收益,公募期间累计为投资人赚取超过235亿元收益,是A股赚钱最多的基金经理之一。邓晓峰以研究立身,坚持价值投资,十多年的积累形成了“广覆盖+有重点”的投资模式,不断挖掘最低估的行业价值洼地,逆向投资,赚取企业价值回归的收益,同时对优质成长性企业进行长期跟踪,在确定性得到确认后,重仓买入持有,赚取企业成长的收益。


股票长期价值6号

净值表现


业绩归因

    截止3月30日,股票长期价值6号净值为0.9464,回撤5.65%,所投向的是景林资产蒋锦志所管理的产品。

    截止2018年3月末,蒋锦志股票多头仓位为94.94%,其中,A股持仓占总仓位68.22%,港股通持仓占总仓位26.84%。从A股具体持仓来看,A股主要投资于制造业,持仓占总持仓比例为59.83%;其次为金融业,持仓比例为7.59%;此外,还有少量信息传输、软件和信息技术服务业,持仓比例为0.81%。

投顾观点

    对于未来的宏观、行业和证券走势,景林资产主要关注五个方向:一是基于社交的变现及互联网金融服务,二是清洁能源和部分优质基础设施建设公司,三是基于供给侧改革产能出清后上游资产(主要是煤炭)优质公司,四是人工智能技术趋势下的新增消费和投资,五是社交电商。景林将密切关注这五个方向,挖掘细分领域龙头。

鼎实点评

    股票长期6号投向的是景林资产蒋锦志所管理的产品,景林资产是国内管理规模最大、成立时间最长、业绩最优异的阳光私募基金之一。蒋锦志有25年证券从业经验,曾担任深圳证券交易所国债期货部总经理、国信证券总裁助理等职,十三年A股、港股和美股公开投资业绩。以发现并持有伟大企业的价值投资理念为投资哲学,采用PE股权的研究方法,360度全视角分析企业,适当辅以宏观经济和市场分析把握市场环境和投资时期,在宏观风险不大且估值未出现泡沫时高仓位运行,因选股能力突出,为投资人取得十四年到手年化复利25%以上,被誉为真正的“中国巴菲特”。


跨境套利鼎实7号

净值表现

业绩归因

    跨境套利鼎实7号本月下跌1.01%。本月跨境套利鼎实7号约58%配置在具有跨境套利策略的投顾上,另有约29.5%配置了内盘的商品套利对冲策略,股票价值类标的配置比例约12%。

    目前配置比例最高的某跨境套利策略投顾,自2017年开始股票多头的配置比例大幅提高,外加产品中本身配置了约12%左右的股票多头,导致产品在近两个月股票市场的大幅波动中也回撤较大,4月份我们将大幅降低该投顾的配置比例,同时适当降低股票多头的仓位,增配一些与股票相关度极低的跨境套利策略及量化中高频策略。

鼎实点评

    跨境套利鼎实7号,单策略多投顾,抓住目前QD额度稀缺的政策红利,通过分散配置于国内顶尖的跨境套利投顾,降低风险的同时获得确定性较强且较为可观的收益。总体来看,在外管局未放开QD额度的大环境下,跨境套利策略仍然属于一种低风险中等收益的稀缺策略,我们仍然会持续去挖掘在这个领域做得优秀的投顾。

    另一方面,从近期外管局对外发布的消息来看,已经停了三年的QD额度审批预计今年内将重启,届时大量资金涌入可能会降低跨境套利策略的套利空间,因此近期我们也开始积极尝试在产品中配置一些表现优异的量化对冲策略及商品中高频策略,如果未来QD额度审批放开导致跨境套利策略收益下滑,我们将进行策略上的切换。


鼎实16号

净值表现


业绩归因

    截止2018年3月30号,鼎实16号净值为1.0246,本月回撤为0.26%。本产品所投向的是聊塑全球对冲1号。

    由于本产品估值滞后底层标的估值一周,本产品实际反映的是2.23~3.23期间业绩。本产品于2017年10月13日成立,产品核心策略是商品跨境套利策略。由于涉及跨境操作,产品投资流程较长,本产品于2017年11月开始实际运作。从市场端来看,纵然聊塑产品2017年到手收益超15%,但收益集中在上半年,本产品投入运作后,跨境商品套利市场机会不明显,因而截至2018年3月中旬,16号收益相比预期较低,不过二级市场的投资收益向来都不是均匀分布的。从2018年3月下旬开始,市场逐步恢复到2017年上半年的正常状态,鼎实16号产品净值在波动中攀升。聊塑2017年制定了清晰的发展战略,完善了组织结构,暂停了在跨境套利策略产品上的规模扩张,核心人物专注于策略的研发。2018年3月国内石油期货上市,聊塑也提前进行了策略开发,目前处于小仓位测试状态,预计2018年石油期货策略预计为产品贡献3%左右收益,投顾预计大概率在2018年能为投资人带来到手12%~15%之间的收益。

鼎实点评

    鼎实16号所投向的聊塑资产以基于产业链逻辑的长周期强相关商品跨境套利对冲策略为主,策略特性是低波动、与股票市场相关性极低。聊塑资产核心人物武毅超及其家族,具有十多年现货贸易经验和期货交易经验,对产业链具有深度理解和敏感性,同时也是国内第一批开发跨境策略投顾,相信其能够在变化的环境中不断优化策略,长期可以获得稳健收益。2018年聊塑跨境套利策略管理规模预计稳定在15亿元左右,近期聊塑完善了风控和行政团队,核心人物武毅超将更多精力聚焦于杠杆控制、策略配置和策略研发上来,扎实产品业绩。此外,2018年聊塑积极考虑引入外部股东,弥补自身资源方面不足,同时,不断加大与券商研究所的战略合作关系,力争在研究布局上再上一个台阶,为投资决策提供更为巩固的基础。

当下产品推荐

温馨提示
此部分内容仅面向鼎实老客户查看,请点击下方按钮用老客户账号进行登录查看,如有疑问请拨打:4006-823-845!
回到首页
产品对比栏隐藏
对 比
清空对比栏
对比栏+

咨询

咨询电话:4006-823-845

邮箱订阅

咨询电话:4006-823-845

手机订阅

咨询电话:4006-823-845

鼎实谨遵《私募投资基金募集行为管理办法》之规定,只向特定的合格投资者宣传推介相关私募投资基金产品。

阁下如有意进行私募投资基金投资且满足《私募投资基金监督管理暂行办法》关于"合格投资者"标准之规定,即具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元,且个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币。请阁下详细阅读本提示,并注册成为合格投资者,方可获得鼎实私募投资基金产品宣传推介服务。

尊敬的鼎实用户:
根据《私募投资基金募集行为管理办法》规定,您需要进行身份认证后才能访问。

鼎实谨遵《私募投资基金募集行为管理办法》之规定,只向特定的合格投资者宣传推介相关私募投资基金产品。

阁下如有意进行私募投资基金投资且满足《私募投资基金监督管理暂行办法》关于"合格投资者"标准之规定,即具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元,且个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币。请阁下详细阅读本提示,并注册成为合格投资者,方可获得鼎实私募投资基金产品宣传推介服务。

尊敬的鼎实用户:
根据《私募投资基金募集行为管理办法》规定,您需要进行身份认证后才能访问。

《鼎实服务协议》

尊敬的网站用户:

为了进一步提升您的网站使用体验,鼎实(好投投资)官网从10月13日起改版上线,官网域名调整为www.dingshi.net,网站架构也进行了调整,新网站将聚焦资产配置领域,持续做好投资服务。

由于还在过渡期,旧网站仍可继续使用,鼎实老客户可用我们给您的账号在新网站登录,网站用户使用新网站查看产品业绩按照协会要求,需重新认证注册成为合格投资者,给您造成的不便请您谅解。如您在使用新网站过程中有任何问题或者意见欢迎随时与我们联系,联系电话4006-823-845,感谢您的支持!祝您投资顺利!