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关于鼎实FOF各期净值的一点说明

890 收藏 2019-03-08 鼎实

摘要:鼎实FOF自2015年4月发行第一期产品以来,截止2019年2月,总共发行7期产品,经历了近四年的时间,鼎实FOF的管理及运作已相对成熟,目前各期基金均投向鼎实FOF母基金,涨跌完全同步(最多只有一点细微的比例差别),但在早期的时候,因为产品设计的原因,导致一期和其他期基金净值表现有所差异,投资者在观察各期净值时可能会有疑问,下面就针对一些常见疑问做以下说明。

一、为什么鼎实FOF各期最大回撤不一致,一期回撤最大,其他各期回撤大致相同?

FOF一期的最大回撤出现在2016年5月,回撤了7.79%,也是在FOF各期里面回撤最大的一次。由于早期FOF净值核算体系不成熟,FOF一期当时重配的某只基金在2016年5月开放时一次性提取了业绩报酬,对FOF净值的影响大概4%-5%左右,加上当时投的其他基金受市场的影响同时下跌,最终形成了7.79%的回撤,这个不是实际回撤,而是由于净值核算原因造成的虚拟回撤。目前FOF的净值核算采用的是“虚拟净值法”,简单来说,就是根据子基金计提业绩报酬的规则,虚拟计提子基金的业绩报酬,从而计算子基金份额的真实资产净值,这样得出的FOF净值也更公允,更具参考意义。


二、为什么16年FOF各期都是盈利的,而FOF一期没有盈利反而还亏损2个点?

15年下半年,我们开始探索FOF基金的母子基金的形式,即统一在母基金层面进行投资,子基金层面进行募集,募集资金投向母基金,(由于母基金本身已经沉淀了投顾资源,子基金投出去后天然具有了仓位)大大提高了运作效率。FOF母基金成立于2015年9月底,之后成立的子基金都是全部投向于母基金。

母基金成立后,FOF一期也逐步把资金转投母基金,16年没有盈利的原因主要有两个:1、由于16年5月FOF一期底层提取业绩报酬,造成了较大的回撤;2、母基金成立后,逐渐把FOF一期有流动性的标的赎回,赎回资金投向母基金,但有部分标的因为流动性原因无法赎回,直到2016年9月份以后,FOF一期走势跟母基金才逐渐趋同。


三、鼎实FOF各期收费有何差异?

在费用上面,母基金除了托管和外包费用外,没有其他任何收费,子基金层面会收取管理费和业绩报酬,长期下来,母基金的累计净值就会更高。子基金各期管理费一致,只是在业绩报酬提取上面,一到六期是开放日计提法,七期跟八期进行了优化,改成在赎回或者分红的时候计提,所以在净值体现上面,一到六期体现的是扣除业绩报酬后的净值,而七期跟八期未计提业绩报酬(超过7%部分的5%),所以理论上也会出现,某些月份,一到六期计提了业绩报酬,可能涨幅没有七期跟八期多,而七期跟八期会在分红或者赎回的时候一次性计提业绩报酬。


四、鼎实FOF一期为什么清盘了?

FOF一期最早是15年3月开始筹划发行,我司于2015年4月2日取得了私募基金管理人牌照,产品的发行、合同的定制、募集都需要时间,因为牌照下来时间的不确定,我们当时选择了资管公司作为通道发行FOF一期,即管理人为资管公司,托管方为工商银行,我司作为投资顾问直接对产品进行管理,FOF一期也是唯一的不是托管在券商,而是托管在资管公司的一只产品,其他各期及母基金都是托管在同一券商。

2018年4月资管新规规定,资管产品可投向于一层资管产品,但投向的资管产品不得再投向于除公募基金以外的资管产品。由于FOF一期的管理人是资管公司,投向FOF母基金(管理人是我们公司)已经是两层,FOF母基金再往外投就属于三层嵌套,出于合规及产品运作考虑,我司决定清盘该产品,持有产品的客户转换到最新一期的FOF中。而其他各期,因为子基金和FOF母基金都是我司作为管理人发行的产品,本质上为母子基金结构,并无重复收费,目前资管新规并未对母子基金结构产品作明确规定,因此我们会密切关注后续资管新规更新的细则。


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