数据来源：wind，鼎实整理    

本周股市整体上涨，创业板领涨，成交量略有放大。受上周末PMI数据超预期提振，本周基本全线收红。周内中美双方再有负面言论，但市场并未理会，暗示主流资金态度开始改善。市场成交量仍不足，领涨板块仍为消费电子为首的科技板块，宏观强相关板块涨幅仍靠后，意味着主流资金的逻辑结构仍未发生本质变化。

12月3日，特朗普表示：不排除等到2020大选之后再跟中国签协议。

（美方选举时点临近，特朗普是否能够连任仍为未知数，而在大选之前大概率会主动达成协议，既从中方捞到了好处，又使得选举前助力美国经济数据有表观上的改善。因此从博弈论的角度中方不急于大幅让步。特朗普实质是针对这种博弈心理进行威胁。但市场反应平淡，原因有二：一是目前已包含了一定的贸易争端的风险溢价，二是与上半年不同，作为5G周期从通信到电子产业链环节的领头羊，华为展现出来的自主能力基本不会使５G的进展受到致命性打击，因此主流资金的态度与上半年相比差异较大）

本周进行了12月首次MLF操作，投放3000亿，比当日到期量多出1125亿，利率保持3.25%。

（本周MLF到期操作净投放了1125亿，利率相比上月没变化，以一种“加量不减价”的姿态出现。“加量”是为了呵护跨年流动性，“不减价”继续体现着央行今年4月以后一以贯之的政策克制。上月由于猪价带动的通胀预期开始蔓延，央行以小幅降低MLF利率表达了稳增长的决心。虽然下周公布的11月CPI破４几乎已成定数，但11月以来的猪价回落对于通胀的预期已有边际改善。在通胀预期平抑成功后，央行本月的首次操作“不减价”继续延续着政策克制。“有事就慷慨出手，没事就囊中羞涩”大致就是现在的政策态度）

市场本周几乎全线收红，11月PMI的明显改善让大家对宏观经济的悲观预期进行一定的修复。但从市场成交量放量幅度不足以及涨跌结构上宏观强相关板块的涨幅靠后来看，市场主流资金对经济阶段性见底的预期有所疑虑，因此没有真金白银地对传统板块进行抢筹。主流资金的疑虑点在于房地产在本轮强调控周期中韧性十足，市场担心并未释放本轮调控周期的压力。如需解决以上疑虑，需要看到房地产的政策有边际放松。近段时间，有小部分城市开始出现松绑现象。而本周召开的中央政治局会议中，并未提及房地产的“房住不炒”，后续需要观察是否有更多的城市因城施策，开始改变“一刀切”的强调控做法。

另外本周领涨板块仍然是手机产业链为首的消费电子。一是５G换机放量是明年较为确定的方向，二是近期TWS耳机等电子产品持续销售火爆，三是国内某知名分析师近日称苹果明年将推出5款手机，其中一款廉价手机，4款5G手机，该消息驱动了苹果产业链的行情。

另外白酒板块在经历了两周大跌行情后，本周有所反弹。机构伴随着对白酒行业消费税的担忧，开启了板块切换的保排名行为。本周消费税意见稿发布，解除市场担忧。

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万得全A历史中位数21.64，目前市盈率16.8倍，处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

据相关媒体报道，监管层日前已经叫停了ETF的超额换购。ETF超额换购的行为，不仅使得股东绕道规避减持规定的限制，也加大了ETF本身操作的冲击成本，损害了ETF持有人的合法权益。监管制度的日益健全，必定也会给投资者带来一个更加公平公开的资本市场。另外，下周公布11月CPI，市场预期大概率破4。