【投资者A】对于持有的是优质企业的股票，那些可以为社会创造价值、为消费者创造需求的企业，只要企业利润是可以持续增长的，就可以像滚雪球一样发展，通过一个长的周期，它的市值是可以不断增长的，所以在3-5年时间周期里，我是坚定看多的，在这个看多的前提下，股票的价格越低，意味着成本就越低，我觉得现在价格就比较低，现在买就可以买到更多的股份。

【投资者B】如果现在持有股票，那你能告诉我这个股票什么时候开始涨吗？在现在这个时点，你没法判断，现在疫情也好，经济也好，存在很多不确定性的因素，的确市场终究会涨，但什么时候涨呢？放到3-5年？所以3-5年就是摊在这里，一潭死水，这对我来说不是确定性的东西，还不如放银行理财，放在那就有利息，这就是确定性。因为我现在就是要追求短期有确定性的东西，而你刚说的那些都是我目前看不到的，你说企业的增长也没错，我也知道要买好的企业，但问题是现在整个经济都处于不确定性的过程中，加上商业模式的更替变化，你怎么知道当初是好的企业，未来是可以继续发展下去呢？既然在这么多不确定的情况下，我就没办法做出这个抉择，如果按照你说的那么完美，大概能预期他什么时候能涨，那是可以买的，问题就是不知道啊。

另外你说未来好的股票迟早会涨回来的，这个我也认可，所以我没必要一定要买在他所谓的底部，它涨的时候我再进去也是可以的，对吧？我自己本身没有那么贪，一定要买在底部然后吃到头，所以我现在肯定卖掉。现在买进去的话，今天亏，明天跌，后天再跌，久了之后就会被套了，那你说我到底抗不抗，不抗就是实亏了，抗的话我也是难受的不得了。如果我现在从股市出来了，然后买进理财也好或者是其他固定收益的产品，我至少可以知道短期它是增长的。

【投资者A】你其实是想买股票的，只是想找更好的时机对吗？如果说你现在不投资股票的话，那你觉得在以后可以找到一个时点进去就一定能涨的吗？其实做投资，任何一个时间点进去，你就确定它一定能涨吗？对不对？我们做投资没有任何一个时点你进去能保证它就一定能涨，它就能涨10%、涨20%或者更多的。比方说你想等疫情各方面都稳定一点之后，那股价他也反弹了一段了，你进去之后是不是可能又会追在高点呢？或者说疫情会不会再反复？或者可能又会有其它的因素影响到股市呢？所以任何时点做投资都是有不确定性的。

【投资者B】你说的这些都对，所以也就证明了我说的那个点：它不确定性太高了，那对我来讲我就是有所担心，所以我肯定是要找个确定性更强的东西，投资这一块来说，股票收益是最高的，这个我也是认同的，我也不是说我不想要这些收益，就是要等信号更明确的时候，我才愿意进去

【投资者A】什么时候是确定性更强的时候？

【投资者B】目前就是不知道，就是因为不知道，所以我才要保守地进行处理

【投资者A】我觉得任何时候做投资都没有百分之百的确定性，所以我们做投资就是追求的是一个收益风险比和一个成功的概率，收益风险比来说的话，现在已经是处于历史比较低位了。它的下行空间如果从历史统计上来说，是比较小的，那相对来说它未来上涨的空间就会比较大，所以收益风险比是比较高的。另外就是关于成功的概率，比如你看历史上在2800点以下的时候，未来涨上去的概率是非常高的。而且你也可以看到，A股市的历史低点都是在不断抬高的，比如2005年的998, 2008年的1664，以及后面到2018年是2440，现在离大盘只有2700、2800点，离2440点已经很近，这个时候的收益风险比和成功概率都是非常不错的。

【投资者B】是，你是基于以前的历史情况来做这样的一个判断，但现在不都说目前所发生的事件都是以前历史上没有发生过的吗？你凭什么用这个点去说，用历史来证明这次会重演。

【投资者A】历史确实从来没有重演过，但是人类的发展，有的东西是变的，有的东西是不变的。就比如我们的需求，衣食住行这些，这些需求是刚性的，比方说你现在是2020年，你不可能回到1990年的消费水平，这个几乎是不可能的。只要疫情没有导致人员的大幅死亡，这些需求都是还在的。只要经济差了，大家的消费能力会下降一点，但是也不可能下降得很厉害，等这个事情恢复了之后，消费就会慢慢恢复，各方面也会逐渐恢复正常。

【投资者B】还有一个点是我很担心的就是，这次疫情对全球的经济来说影响是非常大的，整体世界经济的格局可能会发生改变，如果未来的过程当中，各国之间的冲突博弈会不断出现，像之前的中美贸易战，如果在上升到其他层面的冲突：如经济战，这个对股市怎么都不是利好，所以肯定还是会很动荡。那我为什么要这么果断地买进去呢，万一到时候又更动荡的事情发生了，怎么办？

【投资者A】这个世界永远是处于一种变化的状态，没有什么时候世界就完全不变的。我们做投资是要去寻找一些慢的变量，比方刚说到的衣食住行，这部分的股票，是不太受大环境的影响的，只是大环境变差一些，它的需求就会变得少一点而已，但因为现在市场比较恐慌，股价已经跌的比较多，那现在不正好是一个很好的参与时机吗？

【投资者B】你说不管发生什么情况，人的基本需求还是会存在的，这个点我也认可，因为我们活着就会有基本需求，所以你只会买这些满足你生活基本需求的股票，这个时候大家也都是这么想的，那说白了，资金也就会扎堆在这些股票里，那未来它的增长空间还会有吗？它不会被资金推到相对高位吗？并且基本需求它是有一个最低限度的，经济好的时候，大家在这上面的开支是相对多的，企业的利润也会厚一些，现在整体经济不好了，它的利润肯定是会下降的，那既然利润会下降，你怎么就认为它现在的估值低了呢？

【投资者A】任何时候，所有的投资者的想法都不可能是完全一样的，如果完全一样的话，我们今天也不会在这里讨论这个事情，所以你担心的大家都去买这类股票，是根本不可能的。另外我们去投资的话，我们投的不是宏观，而是投资微观的东西，就比如说疫情发生，其实有些行业还是受益的，比如说在线教育、在线办公这类的企业。任何一件事情发生之后，都不可能是一边倒的，它都是会有两面的，有好的一面跟坏的一面，所以我们投资具体的落点还是落在微观层面。至于你说的估值是不是已经很低了，因为我们可以把资金交给专业的机构，他们是有辨识能力的，他们能够知道哪些行业会收益，哪些行业可能会受损，可以去对做企业做估值，去买入那些低估的企业，我们普通老百姓看到的是一个很笼统偏宏观的东西。

【投资者B】另外还有一点就是我现在不参与，因为现在国际疫情发展的局态还不算明朗，未达到可以有效控制的阶段。但如果我真的参与到股票投资的时候，我是能够承受一定波动的，但我希望这个波动是在事态稳定的时候去承受，而不是在情况不明朗的阶段，毕竟太贸然参与的话，后期的波动可能会超乎我的想象。

【投资者A】关于你说的波动的问题，我也不是说要一把梭进去，我觉得还是要逐步买的，比如说原先的波动率是10%，你可以买百分之百的仓位；现在波动率变成30%了，那你可以给30%的仓位，这样你所承受的波动风险就是一样的。

另外你说的疫情不确定的因素，目前国内的疫情已经得到了有效控制，现在国家为了刺激经济，接下来要搞新基建，像这种投资机会的确定性是比较强的，还有像在线办公、在线教育，这些都是很好的投资机会。所以我们只要把资金交给一些专业的机构，让他们去选择这些受益的行业或者企业。另外我们可以根据自己的风险承受能力，根据自己承受的底线去分配自己的仓位，逐步去建仓就可以了。

【投资者B】我也觉得股票在低位买进去的时候是好的，因为这个时候它便宜，我也看个长期。但是你看新闻上的那个张文宏也说了海外疫情如果达到顶峰的时候，他会考虑买点股票，现在海外还没到顶峰，我就再等等呗，说不定接下来会更低呢，你现在2700多点，你怎么知道不会跌到2400多点，这其中还是有10%的差价

【投资者A】那做投资方面你是更信任巴菲特还是更信任张文宏呢？巴菲特现在就是在买了

【投资者B】但巴菲特本身他自己手上的现金有很多，1300亿，现在也只是买了一点点，所以他可以通过逐步逐步地买，最后肯定可以把这个底给掏出来，但是对于目前我们这种手中资金量本来就不多的人，如何分配，怎么买是一个很重要的问题，比如说按照波动率来买的话，因为市场本身也无法预测，如果疫情不断发酵，可能引起其他反应的话，A股可能一直这么跌下去，最后的结果就是我自己的子弹打光了，它还在跌，那我面对后面的波动，我要怎么扛呢？另外我对这个市场是没有一个预期的，像巴菲特说的，你如果买一只股票，你不考虑股票腰斩的情况的话，你就不要买，那么万一疫情影响下股票腰斩后还会继续跌呢，所以我不如等到疫情缓和的时候再买。

【投资者A】你刚说到的两个问题，我们可以回顾一下年后 A股的表现，我们中国的疫情什么时候到拐点的，应该是在2月底，但是市场它是提前反映的，2月3号那天大跌，第二天就开始强势反弹了，一直上涨到2月底，如果这个时候，你等疫情比较明朗了，是不是正好又赶在一个阶段性的高点了，这样的话，你很有可能就要追涨杀跌了。其实这个市场还是很强势，虽然现在国际的疫情确实还没有到拐点，但可能到拐点的时候市场已经上去了。关于子弹全部打光的问题，我有看到过一个用科学分位定投的模式，在低位的时候逐步逐步地投，也不是一次性全部买进去的，这样子可以考虑我们的资金量还有风险承受能力能够坚持多久，这个疫情肯定不会一直拖下去，现在欧美国家都开始重视了，从国内的经验来看的话，最多也就一到两个月就可以解决了，那你可以把你的资金分成六份或者十份，那这样你每个月有合适的机会就投一份，这样子就可以覆盖整个疫情的区间了。

【投资者B】我觉得中国的话，本身它的整个国情和制度跟国外还是不太一样的，我觉得当时的反弹是因为中国政府采取了强有力的措施，大家对于疫情的控制是有预期的，所以它可以提前反映在股价，但目前来看，国外防控的工作开展的难度要大于国内的，大家对于疫情的控制是偏悲观的，也不知道什么时候可以达到高峰、何时才能够真正重视起来，所以目前国际市场还是处于下跌阶段，而A股市场，前期也是因为有大量的外资在买入，现在外围市场动荡，外资也在流出中国市场，在没有得到缓解的情况下，售卖国内资产的情况还会持续，所以我觉得还是会有一波下跌的行情，这也是我暂时考虑不买的原因之一。

【投资者A】关于疫情这一点，我是觉得现在是欧美国家刚开始重视起来，所以他们情绪上是比较恐慌的，有点类似我们中国在春节之前武汉封城的那段时间，当时大家也是很恐慌的，也不知道疫情什么时候可以控制得了，但实际上以欧美国家的医疗体系、成熟程度以及技术等方面的能力，其实并不比中国差，所以疫情这个问题是不大的，只不过是时间的问题。而关于外资的问题上，近几年通过深港通跟沪港通，外资已经流入一万亿了，只是最近流出了几百亿。其实这个流出主要是因为外围市场下跌得很厉害，所以造成整体的流动性趋紧，外资不得不卖出国内的这些优质资产进行变现，所以从这个角度来说，目前的下跌恰好给了我们更好的机会去购买这些股票资产，等到疫情结束之后，相信外资还是会持续流入的，毕竟中国的资产在全球来说性价比是比较高的。

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