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您现在的位置：首页 > 鼎实投研 > 市场追踪 > 一周报告 > 【鼎实周报】5月LPR暂缓下调，政府工作报告未提GDP增速目标（市场追踪 | 2020年05月18日-05月24日）
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金融市场数据概览
数据来源：wind，鼎实整理
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本周股市观察
本周A股市场全线收跌，但成交量有所放大；全球累计确诊新冠患者超540万，巴西累计确诊数超俄罗斯，居全球第二；国内疫情防控态势良好，新冠疫苗I期临床试验结果公布；5月20日，央行公布本月LPR报价，1年期和5年期报价均与上月持平；5月22日，第十三届全国人民代表大会第三次会议开幕，政府工作报告中未提GDP增速目标；5月23日，美国商务部宣布将33家中国企业及研究机构列入“实体清单”。
关于疫情与贸易争端
1. 国内疫情。国内疫情防控态势良好，陈薇新冠疫苗I期临床试验结果公布。
全球重要医学学术期刊《柳叶刀》在22日发布了陈薇院士及其团队主导的新冠疫苗I期临床试验的结果：经过28天的试验后，108人都产生了免疫应答，初步结果令人满意。但I期试验的最终结果还需要在6个月内进行评估，虽然疫苗可以触发前述的免疫应答反应，但这不意味着一定可以抵御新冠病毒，只是目前的试验结果为后续的研究跟后期的临床打下了良好基础，距离疫苗的临床应用仍有一段路要走。
2. 国外疫情。截止至5月24日，全球累计确诊新冠患者超540万，巴西累计确诊数超俄罗斯，居全球第二。
海外累计确诊数周增幅小幅下降，但新增确诊病例有所爬坡，主要是由于新兴市场国家疫情仍处于扩散期，巴西、印度新增确诊数已经连续创了新高，目前巴西累计确诊人数超34w，每日新增确诊数位居美国之后，需要重点关注拉美地区的疫情发展态势。
3. 贸易争端。继上周美国商务部升级对华为芯片产业链的限制后，5月23日，美国商务部再将33家中国企业及研究机构列入“实体清单”。
此次的名单实体主要涉及到的是信息安全以及人工智能领域，美国 “实体清单“经过多次扩容，目前国内人工智能领域中的”“中国AI四小龙”均已位列“实体清单”，人工智能领域正成为美国限制中国科技发展的一个重点方向，与芯片领域不同的是，信息安全、人工智能等领域的基础硬件基本可以实现国产化替代。随着美国对中国的科技封锁有进一步加强的趋势，短期内也会影响市场情绪。
关于国内政策
1. 央行公布5月LPR报价：1年期报3.85%，5年期以上报4.65%，与上月报价持平
上周MLF量缩价平已为此次LPR暂缓下调埋下伏笔，但这并不代表货币政策总基调的改变，短期来看内扩基础货币（4-5月财政存款已大幅下降，财政存款的减少会直接增加基础货币的投放）以及降低存款准备金有更大的边际作用，所以整体市场上的流动性依旧宽裕，本月LPR报价维持不变也就合情合理。
2. 5月22日，第十三届全国人民代表大会第三次会议开幕，政府工作报告中未提GDP增速目标，货币政策坚持宽信用。
政府工作报告中也提到由于全球疫情和经贸形势不确定性很大，经济发展面临一些难以预料的影响因素，所以此次政府报告并没有设定GDP增长的具体目标。但这并不意味着要放弃经济增长，而是将重心放在稳就业和保民生上，并为此设置了具体的数值增长目标。在货币政策上报告中提出要综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，使用创新直达实体经济的货币政策工具，预计货币政策将持续营造宽松的融资环境，引导信贷利率进一步下行。
市场结构
本周A股在中美科技争端升级及两会政策没有超预期变量共同作用下，市场出现明显回调。上周分析过4月份的信贷数据及经济分项数据共同表明，一季度经济底已确立但经济V型反弹的斜率缺乏想象力。两会未提具体经济目标，使得市场对“反弹斜率”的中性认知迅速形成一致。另外，中美科技争端逐渐升级，股市的“风险偏好”变量从单纯的疫情主导变为“疫情”和“贸易争端”双因素，短期风险偏好受压制。
此前欧美多国复工计划均在4-5月间陆续实行。从谷歌监测的居民居家指数、居民工作指数及交通指数三项数据来看，美、英恢复较慢，德国、意大利、法国复工进度较乐观。两者不同的复工进度结果恰好由疫情发展趋势来解释，美、英日新增高位下行速度非常缓慢，因此复工进度也相对落后。为此，二季度的海外复工乐观预期可能还会遭到现实的挑战。
TMT本周领跌，短期或仍会受中美科技争端压制，后续则可能面临海外复工进度预期波动风险。本周在“经济增速”失去超预期空间（两会未提经济目标），“货币政策”担忧转向（MLF和LPR均未下调，但我们认为货币政策尚未转向）以及“风险偏好”受压制（中美科技争端）三者共同作用下，市场迎来了系统性调整。其中，“货币政策担忧转向”会被证伪，但短期风险偏好料仍会受压制。中期来看，“一季度经济底已确立＋货币政策尚处于宽松周期”提供了中期底部支撑，但短期收益结构上，我们仍然认为“内需逻辑”板块确定性更高。“内需消费”或许会从刚性消费（食品饮料、药品）逐步扩展到可选消费（汽车、休闲服务等）；“内需投资”中的新旧基建也是确定性较大的板块（水泥、工程设备、数据中心、医疗信息化等）。
数据来源：wind，鼎实整理
A股主要指数都处于历史50%分位以下（除了创业板），处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。
03
商品市场概况
注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算
本周南华商品指数上涨1.37%，日均成交额为9779.08亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比增加31.02%。
黑色板块除锰硅之外全部上涨，其中铁矿石、焦煤、焦炭、热卷分别上涨7.26%、2.27%、1.83%、1.49%。
能源板块全部上涨，动力煤、原油、燃料油分别上涨2.37%、2.39%、1.32%。
化工板块走势分化，其中塑料、PP、沥青分别上涨3.44%、1.70%、1.44%，甲醇、橡胶分别下跌4.43%、1.02%。
黄金、白银分别上涨0.63%、3.62%。
有色金属除锌之外全部上涨，锡、铝、铅分别上涨1.91%、1.51%、1.74%，锌下跌0.43%。
油脂油料涨跌互现。大豆、豆粕分别上涨1.42%、1.92%，菜籽油、棕榈油、豆油分别下跌0.75%、0.31%、0.44%。
农产品走势分化，白糖、棉纱分别上涨1.12%、1.00%，红枣、棉花分别下跌1.62%、0.56%。
软商品整体下跌，鸡蛋、淀粉分别下跌1.51%、0.92。
甲醇本周下跌4.43%，今年受疫情影响，甲醇下游需求恢复情况较差，传统需求基本处于停滞状态。近年来国外甲醇装置投产力度较大，我国甲醇进口量逐年攀升，进口对于国内甲醇市场冲击很大，进入二季度，随着国外装置复工、伊朗新装置试车以及国外疫情蔓延，更多的甲醇流入我国，加上今年国内春检力度不是太强，甲醇整体供应过剩的压力仍比较大。
风险提示： 以上内容仅供参考，并不构成对任何人的投资操作建议。
The End
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