数据来源：同花顺iFinD，鼎实整理

本周全市场收涨，两市交易额放量。本周板块表现，“医药”和“电力设备及新能源”均涨超6%。

1. 国内疫情。据国家卫健委数据显示，截止北京时间4月24日24时，除港澳台外，国内现有确诊308例，其中46例为本土确诊案例，其余确诊病例均为境外输入，本土无症状感染者11例。国内新冠疫苗接种量超过2.2亿剂次。香港疫情方面，近日每日新增确诊数字有所下降，特区政府鼓励安排市民有序接种新冠疫苗。

2. 海外疫情。据WHO和美翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至北京时间4月25日16时，累计死亡病例超310万例，累计确诊病例突破1亿4700万例，虽然大部分发达国家已开展大规模疫苗接种计划，确诊人数增速受控，但部分国家如巴西、法国的新增确诊人数仍在上升，印度疫情告急，单日新增确诊数量连创纪录。全球新冠疫苗接种量超过10亿剂次。美国是全球疫情最严重的国家，累计确诊病例超3278万例，死亡病例超58万例。

1. 截至4月25日，本周央行共进行600亿元逆回购操作，因本周累计有500亿元逆回购到期和561亿元TMLF到期，央行本周实现全口径净回笼461亿元。

1. 4月16日，国家统计局发布，一季度国内生产总值GDP同比增长18.3%，受到上年较低基数、员工就地过年工作日有所增加等不可比因素影响；另一方面，一季度环比增长0.6%，两年平均增长5.0%，表明我国经济稳定恢复。

2. 4月13日，人民银行发布，截至3月末，我国社会融资规模存量为294.55万亿元，同比增长12.3%。广义货币（M2）余额227.65万亿元，同比增长9.4%。

上周五统计局公布了一季度经济数据，GDP同比大增18.3%（主要受去年低基数影响，意义不大），环比去年四季度增长0.6%。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售数据等符合预期，总体来看显示经济在仍复苏通道中。另外，社融数据数据自去年10月份后，保持下行趋势，3月社融数据继续下行至12.3。数据引起“信用加速收缩”的担忧，但新增贷款中，中长期贷款增长强劲，结构仍然较良好。从社融下行的拖累项来看，目前仍属于“信用主动收缩”的阶段。年内更加需要关注的时间点在于三季度，伴随着本轮国内经济见高点后，“信用被动收缩”的阶段。

货币政策方面，如上周周报所说，PPI如果传导不到CPI，则货币政策上不会受到短期掣肘。在下半年经济见顶回落后，货币政策有望从目前”中性偏紧“的状态走向”中性偏松“的状态。央行去年强调了“跨周期设计“的政策态度后，未来国内货币政策出现大开大合的概率在降低，则对资产的周期性波动幅度也需要降低预期。

资产逻辑方面，2-3月期间，美债实际收益率受疫苗推动、美国天量财政政策刺激开挂飙升。自3月底开始进入了回落走势，前期受损的长久期资产以及贵金属，亦同步企稳反弹。美债实际收益率本身只对部分结构性资产有重大影响，反而在经济复苏前景下，利率伴随经济同步复苏，利好大部分的风险资产。因此，全球权益市场自春节期间美债收益率飙涨以来，实际大部分风险资产涨幅可观。国内A股去年一枝独秀地上涨，以及春节以来一枝独秀地下跌，皆源于中国与海外的“经济复苏增速差＂。最大的系统性风险指标并非“美债实际收益率”，而是长短债期限利差。下半年随着短债收益率攀升，长短债期限利差由升转跌的时候，才是对全球风险资产的最大考验。

A股方面，整体估值问题并不突出，且企业微观利润仍在释放通道，短期无需过分悲观。下半年国内经济拐点+海外货币政策边际转向，在宏观驱动因子上，皆处于不利状态。因此，二三季度也没有过分乐观的理由。整体预计以结构性机会为主，需要更加注意估值与微观业绩匹配度。另外，随着国内经济拐点临近，国债已经接近本轮熊市的战略底部位置，战术位置取决于未来一个季度通胀对利率债熊市尾部的波动干扰。

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目前主要指数中，从估值所处的历史分位的角度来说，中证500指数仍处于中位数以下，其他指数都高于历史中位数。但需要注意一点，由于2020年受疫情影响，企业利润非正常，因此目前所有指数的表观估值都有部分虚高。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数上涨0.51%，日均成交额为13298.16亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比增长20.56%。

黑色板块全部上涨，铁矿石、锰硅、螺纹钢、热卷分别上涨5.04%、4.55%、3.27%、3.54%。

能源板块除动力煤之外全部下跌，燃料油、原油、LPG分别下跌2.18%、3.79%、3.37%，动力煤上涨5.22%。

化工板块涨跌互现，尿素、苯乙烯、聚氯乙烯分别上涨5.55%、4.28%、2.73%，乙二醇、LLDPE、沥青分别下跌4.37%、3.46%、3.42%。

黄金上涨0.76%，白银上涨0.50%。

有色金属板块涨跌互现，铝、铅、铜分别上涨0.93%、2.14%、0.93%，镍、锌分别下跌2.22%、1.97%。

油脂油料板块全部上涨，豆油、棕榈油、菜籽油、菜籽粕分别上涨6.25%、8.79%、4.86%、5.53%。

软商品板块除红枣之外全部上涨，棉花、棉纱、白糖分别上涨3.29%、2.74%、1.93%，红枣下跌1.66%。

农产品板块除苹果之外全部上涨，淀粉、玉米、生猪分别上涨2.14%、2.57%、2.95%，苹果下跌0.80%。

本周棕榈油期货再创新高，大幅上涨8.79%。4月份棕榈油主产地马来西亚意外减产，叠加出口的增加幅度高于产量增长幅度，刺激了棕榈油价格的上涨。西马南方棕油协会发布的数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量比3月同期下降0.1%，出油率下降0.19%，低于市场预期；而同期马来西亚出口环比增长10.2%，4月马棕期末库存走低的概率较大，利多棕榈油价格。

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