数据来源：同花顺iFinD，鼎实整理

本周沪深300指数收跌2.5%，中证500微涨0.14%，行情分化明显。目前正值一季报披露期，短期市场仍围绕财报做文章，顺周期以及部分估值合理的成长股仍是较优选择。但如去年周报的反复提醒，本轮复苏长度有限，顺周期亦靠近尾声阶段。下半年风格大概率会重新切换，尤其是国内经济在回落后货币政策会从中性重新走向宽松。

1. 国内疫情。据国家卫健委数据显示，截止北京时间4月10日24时，除港澳台外，国内现有确诊286例，其中84例为本土确诊案例，其余确诊病例均为境外输入，本土无症状感染者25例。国内新冠疫苗接种量超过1.6亿剂次。香港疫情方面，近日每日新增确诊数字有所下降，特区政府鼓励安排市民有序接种新冠疫苗。

2. 海外疫情。据WHO和美翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至北京时间4月11日16时，累计死亡病例超293万例，累计确诊病例突破1亿3593万例，虽然大部分发达国家已开展大规模疫苗接种计划，确诊人数增速受控，但部分国家如巴西、法国的新增确诊人数仍在上升。全球新冠疫苗接种量超过7.5亿剂次。美国是全球疫情最严重的国家，累计确诊病例超3186万例，死亡病例超57万例。

1. 截至4月9日，本周央行共进行500亿元逆回购操作，因本周累计有500亿元逆回购到期，央行连续五周实现全口径零投放零回笼。

1. 4月9日，国家统计局发布，3月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比下降0.5%，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.4%，环比上涨1.6%。CPI和PPI的涨幅均超预期。

3月CPI同比转正至0.4%，PPI同比大幅攀升至4.4%，PPI环比上涨1.6%，创下自2002年以来新高。生产资料价格上涨5.8%，对PPI拉动4.3%，为主要驱动PPI上升的分项。石油、煤炭、化工、有色金属、黑色金属等相关的上中游行业贡献了8成左右。生活资料同环比涨幅较小，工业产业链从前到后的价格传导目前看并不明显。

由于本轮上游资源品价格上涨主要源于疫情期间全球“需求”和“供应”影响不同步，且需求端的贡献更多来自海外，而非国内。因此PPI价格大涨并非源于国内经济过热，对货币政策的掣肘短期仍无需担心（如果PPI上涨传导不到CPI则对货币政策影响不大）。如上文分析，从3月数据来看，产业链从前到后的价格传导还没有发生，国内仍属于温和复苏，因此货币政策的“紧箍咒”仍未出现。最近一轮的16-17年，亦曾发生PPI和CPI的劈叉，由供给侧改革导致的上游资源品价格上涨，并未传导至下游价格。另外，随着疫苗覆盖率不断提升，生产运输逐渐恢复，亦会缓解供需矛盾。国内PPI预计大概率在二三季度交界处见顶。

目前正值一季报披露期，短期市场仍围绕财报做文章，顺周期以及部分估值合理的成长股仍是较优选择。但如去年周报的反复提醒，本轮复苏长度有限，顺周期亦靠近尾声阶段。下半年风格大概率会重新切换，尤其是国内经济在回落后货币政策会从中性重新走向宽松。

数据来源：同花顺iFinD，鼎实整理

目前主要指数中，从估值所处的历史分位的角度来说，中证500指数仍处于中位数以下，其他指数都高于历史中位数。但需要注意一点，由于2020年受疫情影响，企业利润非正常，因此目前所有指数的表观估值都有部分虚高。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数下跌1.41%，日均成交额为10720.88亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比减少17.45%。

黑色板块涨跌互现，不锈钢、螺纹钢、铁矿石分别上涨1.09%、0.64%、0.20%，硅铁、锰硅、焦煤分别下跌2.90%、1.84%、1.01%。

能源板块除LPG之外全部下跌，原油、动力煤、燃料油分别下跌2.50%、8.04%、3.35%， LPG上涨1.11%。

化工板块涨跌互现，尿素、甲醇分别上涨4.25%、2.63%，纯碱、橡胶、沥青分别下跌7.36%、3.27%、3.71%。

黄金上涨1.12%，白银上涨1.88%。

有色金属板块除铅之外全部上涨，锌、铜、镍分别上涨2.29%、1.00%、2.72%，铅下跌1.55%。

油脂油料板块涨跌互现，菜籽油、豆油、豆粕分别上涨3.23%、0.47%、0.43%，大豆、花生仁分别下跌3.54%、0.69%。

软商品板块全部上涨，棉花、棉纱、白糖、红枣分别上涨1.66%、1.74%、0.73%、0.67%。

农产品板块涨跌互现，玉米、淀粉分别上涨3.14%、3.45%，鸡蛋、苹果、生猪分别下跌1.57%、0.79%、3.87%。

本周动力煤期货主力合约一改之前的上涨走势，大幅下跌8.04%。此前，动力煤价格的强势上涨，主要受到供应收紧支撑——安全检查力度扩大、大秦线检修、以及外贸煤补充有限影响，供应预期收紧等。不过，高价引起政策端关注，先是国有煤矿率先降价，随后发改委召开会议，要求按照冬季最高产量组织煤矿生产，并积极组织煤炭运输，提高秦皇岛港煤炭库存水平，此前支撑价格强势上行的供应端支撑已经减弱。此外，目前正处于传统电煤需求淡季，面对价格的持续拉涨，下游企业对高价已经产生消极抵抗情绪。动力煤主力合约价格强势或已发生转变，短期回调整理或延续。

风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。