数据来源：同花顺iFinD，鼎实整理

本周仅有两个交易日，A股风格切换持续，创业板指收跌-5.85%。采掘、有色行业板块领涨，电子、医药生物行业领跌，跌超3%。

1. 国内疫情。据国家卫健委数据显示，截止北京时间5月8日24时，除港澳台外，国内现有确诊300例，其中25例为本土确诊案例，其余确诊病例均为境外输入，本土无症状感染者0例。国内新冠疫苗接种量超过3.2亿剂次。香港疫情方面，近日每日新增确诊数字有所下降，特区政府鼓励安排市民有序接种新冠疫苗。

2. 海外疫情。据WHO和美翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至北京时间5月9日15时，累计死亡病例超329万例，累计确诊病例突破1亿5824万例，印度疫情告急，累计确诊超2229万例，位居全球第二。全球新冠疫苗接种量超过12.6亿剂次。美国是全球疫情最严重的国家，累计确诊病例超3345万例，死亡病例超59万例。

1. 截至5月7日，本周央行共进行300亿元逆回购操作，因本周累计有600亿元逆回购到期，央行本周实现净回笼300亿元。

1. 5月7日，国家统计局副局长盛来运接受采访表示，初步测算，我国现阶段潜在增长率在5.8%左右，根据去年我国GDP“前低后高”的事实，今年的同比增速大概率是“前高后低”。同比增速由高到低，不能得出中国经济持续走弱的判断。要结合环比、两年平均等视角综合研判。目前，我国经济增长正向潜在增长率逼近，边际放缓也是正常表现。

1. 北京时间本周五，美国劳工局公布4月季调后非农就业人口增加26.6万，远不及预期的增加97.8万，相比前值增加91.6万大幅回落。同时，失业率从6.0%升至6.1%，而市场原本预期将降至5.8%。劳工统计局同时也修正了前2个月的非农就业人口数据，3月份从最初的91.6万下调为77万，2月则从46.8万上调至53.6万。

节后本周国内市场仅经历2个交易日，但受假期间海外的“通胀主题”影响，本周国内资产逻辑继续与海外共振。1、商品方面：工业品大涨。 2、权益方面：周期和金融两个风格板块上涨，成长和消费风格板块大跌。3、长债利率反应钝化。

以上资产表现综合表明几点：1、“信用被动收缩”的拐点前后，股市系统性风险偏好较低。该种状态彻底打破需要等到下半年进入“宽货币、x信用”的象限。2、PPI大涨只有两种结果：“压缩中游利润”或者“传导到CPI”。前者会造成企业上下游结构分化（像９０年代末＼１６－１７年的情景），而后者则会迫使货币政策收紧。上周说过目前生产资料的通胀加速更多来源于疫情影响的供给收缩，因此我们认为国内二季度的PPI飙涨难以传导到CPI。从本周长债利率钝化的表现来看，债券投资者似乎也是同样的观点。

周五美国4月非农数据惨淡，市场对ＱＥ退出的担忧暂时减缓，美股闻声大涨。根据美联储的“平均通胀框架”，通胀对美联储货币政策的掣肘其实更宽松了。在通胀没有大幅超过美联储容忍区间之前，就业率这个目标对美联储而言，明显更重要。但无论如何，QE退出总会到来，而这明显为下半年全球金融市场也埋了一个不定时炸弹。

4月的财报披露已结束，5月进入财报和政策空窗期。企业利润拐点临近，按以往的历史规律，周期尾部遇上“空窗期”，市场一般也难有系统性的行情。预计全年以宽幅震荡和结构性机会为主，风格结构等待货币政策从“中性偏紧”转向“中性偏松”时大概率时风格重新切换的时点。目前结构上可能需要注意几个风险：1、回避高估值，缩短估值久期（从ＤＣＦ回到ＰＥＧ）；２、上游资源股目前在风口上，ＰＰＩ通胀主题料５月可能还会发酵，但也面临着新兴国家疫情修复驱动逻辑拐头的风险。另外几大指数中，中证５００和中证１０００最新估值百分位已经处于１０％的低估值区间，料未来几个月仍是相对强势的宽基指数。

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目前主要指数中，从估值所处的历史分位的角度来说，中证500指数处于低估区域，性价比突出，具备投资价值。其他指数都处于历史中位数附近。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数上涨4.46%，日均成交额为12939.15亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比减少14.52%。

黑色板块全部上涨，铁矿石、焦炭、焦煤、螺纹钢分别上涨10.65%、7.11%、9.55%、4.80%。

能源板块全部上涨，燃料油、原油、LPG、动力煤分别上涨1.58%、1.50%、5.27%、9.74%。

化工板块全部上涨，苯乙烯、玻璃、纯碱、聚氯乙烯分别上涨8.30%、6.79%、5.31%、5.15%。

黄金上涨2.79%，白银上涨5.19%。

有色金属板块全部上涨，铝、铜、镍、铅分别上涨5.14%、4.01%、3.52%、3.65%。

油脂油料板块全部上涨，棕榈油、豆油、菜籽油、菜籽粕分别上涨7.47%、6.25%、5.68%、4.86%。

软商品板块除红枣之外全部上涨，棉花、棉纱、白砂糖分别上涨2.30%、1.61%、2.04%，红枣下跌1.42%。

农产品板块涨跌互现，淀粉、玉米分别上涨1.87%、2.96%，生猪、鸡蛋分别下跌1.59%、0.28%。

铁矿石期货本周大涨10.65%，创出历史新高。当前铁矿石需求旺盛，以房屋新开工面积为代表的螺纹钢需求较 2019 年同期有所下滑；但以挖掘机产量所代表的机械行业需求、以汽车产量和造船完工量为代表的板材需求较 2019 年同期有所上升；4 月份钢材需求明显走高，钢厂利润高企，对铁矿石价格上涨接受度提升。供应方面，由于一季度海外主要矿山产量的恢复速度不及预期，4 月主流外矿发运节奏并无明显加快，加上中澳关系紧张，加剧了市场对铁矿石供应的担忧，也助推了铁矿石价格的上涨。

风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。