2月3日，央行上调公开市场操作利率，其中500亿元逆回购操作中，7天、14天、28天期利率均较上期上调10个BP(基点)。同日开展的SLF(常备借贷便利)利率也全线上调，其中，隔夜品种上调35个BP，7天及1月期利率各上调10个BP。

这是继1月24日央行提高MLF利率10BP后的再次“加息”。市场解读为货币政策拐点明确，从宽松开始转向收紧！

央行“加息”的意义在于资金成本明显提高，资产定价将普遍回落，从而对2017年的投资带来多个不确定性。

一、人民币单边贬值预期下降

人民币单边贬值的主要原因是美联储加息导致中美利差扩大，资金外流；若人民币进入加息周期，将大大降低人民币单边贬值的预期，海外资产投资的吸引力将有所下降。

二、债市将走熊

利率上行、流动性紧缩都将打击债市，虽然还没最终上调定存利率，但货币宽松的预期将不复存在，债市走熊概率大幅提高。

三、房价上涨态势将进一步减弱

目前的“加息”一旦转化成上调贷款利率，对房价上涨将形成实质性冲击，还贷成本的上升将抑制购房需求，减弱房价上涨趋势。

四、A股弱势恐持续，但布局时机已隐现

多项宏观经济数据显示：实体经济开始复苏，但需求仍相对疲弱，企业盈利维持在偏低水平，本来就不利于股价上行。现在收紧流动性，A股弱势更难以扭转。

加息周期的起步阶段一般都不利于股市。A股的爆发一般处于1-2次加息的时间节点上，届时的上涨是反映经济向好，企业盈利稳步上升。

五、大宗商品回调无碍布局

期货市场回调主要是因为前期涨幅过大，市场流动性突然收缩，资金无力追高所致。若实体经济明确复苏，需求提升将刺激大宗商品价格进一步上行。根据美林时钟法则，大宗商品市场是目前必须布局的市场。

六、信托等非标固收产品收益率将企稳回升，仍需重视信用风险

利率回升将提高信托等非标固收产品的收益率，但目前的主要贷款企业仍以传统企业为主，这些企业需面临供给侧改革、市场需求较弱，激烈竞争等问题，投资者需注意单个企业的信用风险问题。

无论央行“加息”的目的是去金融杠杆，防泡沫、降风险，还是已看到经济好转的苗头而提前做准备，2017年央行货币政策的主旋律都将从宽松转为偏紧。

由此可以预判出几点：出海投资未必如预期理想，债市机会不大，股市难翻身但可考虑布局，大宗商品存机会，非标固收收益有望上升但信用风险仍大。

债市的萎靡、信用风险较大将对固收类配置不利，建议固收投资者可重配业绩稳健的FOF基金稳住投资收益，并尝试增配一级市场股权产品分享经济转型的成果！

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