2017年1月鼎实系列产品月度跟踪简报

1月二级市场跟踪分析（1月1日~1月26日）

报告期内，上证指数累计上涨1.79%，创业板指数累计下跌3.87%，南华商品指数上涨7.83%，沪深300股指期货贴水由0.55%缩小至0.22%，中证500股指期货贴水由0.74%缩小至0.69%，美元兑人民币下跌1.03%。

凯丰鼎实9号一期

净值表现

凯丰鼎实9号一期，成立于2015年8月26日，截止2017年1月26日，净值为1.4051，较上月末上涨1.77%。凯丰鼎实9号二期，成立于2016年9月30日，截止2017年1月26日，净值为1.0658，较上月末下跌0.27%。

业绩归因

本月钢铁板块、有色板块、能源板块领涨，商品期货市场整体震荡上涨。 股票市场中钢铁、有色金属板块涨势也较好，债券市场下跌。凯丰在股票市场盈利较佳，商品市场本月也略有盈利，债券因前期已大幅降低仓位，债券下跌对产品的影响较小。净值总体平稳上涨，二期与一期的涨幅接近，但因托管不同，二期的净值滞后一周，净值上涨会在下月体现。

鼎实点评

凯丰投资深入研究产业链细节，并依据对宏观经济的判断采取对冲策略，较为适合较震荡分化的市场。凯丰投资的持仓周期较长，因此当短期价差被市场情绪或资金面左右的时候，策略会有一定的浮亏，但商品期货到期必须交割，不合理的价差在临近交割时最终会回归，所以凯丰投资的产品经常出现“缓慢下跌，快速上涨”的特性，投资者要有“守得云开见月明”的耐心和决心，相信凯丰投资会继续为投资者带来丰厚的收益。

永富鼎实8号

净值表现

永富鼎实8号，成立于2016年3月22日，截止2017年1月26日，其净值为1.361，净值较上月末上涨1.11%；永富鼎实8号二期，成立于8月5日，截止2017年1月26日，净值为1.2044，净值较上月末上涨1.98%。

业绩归因

永富鼎实 8 号自成立以来，逐步在四月中旬左右完成了建仓，目前以指数增强策略加选股策略为主，并结合波段操作，另有 20%左右的仓位进行商品套利交易，报告期内指数上涨 1.79%，贴水缩小了 0.33%，总体股指加股票端为产品带来了约 1%的收益，报告期内商品期货市场宽幅震荡，操作难度较大，整体商品套利为产品贡献了不到 1 个点的收益，整个 1 月收益不到两个点。

鼎实点评

永富鼎实 8 号，在套利策略的安全边际下，不断挖掘大类资产的价值洼地，为客户持续带来大类资产价格轮动收益，自成立以来在回撤控制及利润获取方面均表现优异，处于行业顶端。

商品套利鼎实10号

净值表现

商品套利鼎实10号，成立于2016年8月15日，截止2017年1月26日，其净值为1.102，净值较上月末上涨0.38%。

业绩归因

本月钢铁板块、有色板块、能源板块领涨， 商品期货市场整体震荡上涨，商品主观套利对冲类策略本月总体均有所盈利， 实际盈利近 0.8%，因托管净值数据延后一周，将在下月体现。

鼎实点评

商品套利鼎实10号，单策略多投顾，精选商品期货市场各板块在现货上具有绝对研究优势的主观套利投顾，在对冲风险的同时，获取一个较好的收益。

商品期货与股票最大的一个区别是商品期货到期必须交割 ，因此商品期货与标的现货密切相关。一些对现货了解非常深入的期货主观套利策略盈利确定性强。商品期货市场目前主要有农产品、化工、黑色、有色等大类板块，各板块走势的驱动因素不同，走势分化，因此扎根于不同板块的主观套利策略走势相关性低，通过分散配置于不同板块的优质主观套利投顾，能对冲掉大部分风险，获取更平滑和稳定的收益。

跨境套利鼎实7号

净值表现

跨境套利鼎实7号，成立于2016年4月8日，截止2017年1月26日，其净值为1.0833，净值较上月末上涨0.01%。

业绩归因

跨境套利鼎实 7 号自成立以来，一直稳步上涨，1 月美元兑人民币下跌 1.03%，对产品造成了一定的回撤， 配臵的小部分量化套利策略由于商品市场宽幅震荡，仍有一定回撤，跨境套利策略出现分化，主观的盈利情况较好，而量化略有回撤，总体净值仅上涨 0.01%。

鼎实点评

跨境套利鼎实7号，单策略多投顾，抓住目前QD额度稀缺的政策红利，通过分散配置于国内顶尖的跨境套利投顾，降低风险的同时获得确定性较强且收益较为可观的收益，此外产品中配置了40%左右的美元资产，可以降低持有单一人民币资产的风险。

2017年商品及外汇延续了2016年大幅波动的特征，跨境套利鼎实7号通过低风险的交易方式捕捉商品及外汇市场大幅波动带来的盈利机会，相信它会持续为客户带来稳健的收益。

双隆CTA鼎实5号五期

净值表现

双隆CTA鼎实5号五期成立于 2016年4月29日，截止2017年1月26日，净值为1.01，收益较上月末下跌7.34%。

业绩归因

双隆 CTA 鼎实 5 号五期以量化长周期 CTA 策略为主，成立七个月以来，在16年10月底11月初出现多品种集中的趋势性行情，导致双隆净值大幅上涨，但 11 月上旬之后，商品期货市场又体现出宽幅震荡的特征，并且宽幅震荡在1月体现的异常明显，于是产品净值较上月下跌较多。

鼎实点评

双隆CTA鼎实五期以商品期货量化CTA策略为主要策略，兼顾股票趋势策略、股指趋势策略以及股票alpha策略，双隆会根据市场情况灵活调整各策略仓位，多策略运行，也会起到平滑收益曲线，增厚产品收益的效果。双隆的商品CTA 策略包含趋势策略与对冲策略，在近期的震荡行情中，出现了非常少有的两套大类策略同时回撤的情况，目前风险可控，请投资者稍安勿躁，等待策略适应的行情出现。

鼎实FOF

净值表现

鼎实FOF一期成立于2015年4月24日，截止2017年1月26日，其净值为1.13，收益较上月下跌0.26%。鼎实FOF二期成立于2015年12月2日，截止2017年1月26日，其净值为1.1064，收益较上月下跌0.75%。鼎实FOF三期成立于2015年12月21日，截止2017年1月26日，其净值为1.1105，收益较上月下跌0.39%。鼎实FOF五期成立于2016年3月15日，截止2017年1月26日，其净值为1.1029，收益较上月下跌0.42%。鼎实FOF六期成立于2016年9月19日，截止2017年1月26日，其净值为1.0111，收益较上月下跌0.33%。

业绩归因

1 月鼎实 FOF 系列出现了小幅连续回撤，分策略表现——指数强策略以及股票多头策略在 1 月的股票下行情中有微弱盈利，目前总体 beta 敞口控制在10%左右； 股票 alpha 策略由于大小盘持续分化的原因，略微回撤； 宏观对冲策略连续小幅上涨；期货量化策略由于商品期货宽幅震荡， 各类周期的趋势策略以及对冲套利策略都出现了一定程度的回撤，是 1 月份回撤的主要来源；跨境套利策略本月依然出现分化， 总体来微弱盈利；商品套利策略在本月新增了 2 家投顾，还在建仓期，目前净值无太大波动。总体来讲，大部分策略的小幅上涨刚好对冲了期货量化策略的回撤，因此产品总体波动性不大。

鼎实点评

鼎实FOF，从风险控制着手。主配风控良好的鼎实系列产品，次配其他资源型产品，和其他FOF不同，鼎实FOF能够具有灵活调整各投资标的的优势。

1月主要配置的策略有：指数增强策略、股票 alpha 策略、宏观对冲策略、期货量化策略、 跨境套利策略、商品期货套利策略等。

在短期内股票市场难有大行情的背景下，我们 FOF 的配臵思路是“防守反击”，以绝对收益策略为主，目前大类资产配臵方向以商品期货市场的套利对冲策略为主，为产品打好安全垫的同时逐步开始布局可控制下行风险的股票市场策略，近期我们的 FOF 研究团队走访很勤，已经挖掘出更多优秀投顾和新的投资策略，包括股票量化策略、期货高频策略等，传股指期货会在春节后有所解绑，我们也在等待政策靴子落地后， 根据股指期货贴水、流动性情况决定是否增加以股指期货作为对冲标的量化复合策略的配臵，使得产品配臵更加的分散合理，并兼顾进攻与防守。

信合鼎实6号

净值表现

信合鼎实6号，成立于2016年8月25日，截止2017年1月26日，其净值为1.0217，较上月末上涨0.02%。

业绩归因

信合鼎实 6 号所投向的倚天阁全天候目前总的规模已超 6 亿， 其中约 45%通过 QD 投向信合全球，境内部分在12 月中旬仓位已加至正常，1 月份已略有盈利，但1月信合全球略有回撤，因此总体产品仅盈利0.02%。

鼎实点评

倚天阁在2011年初管理的信合全球是目前国内成立时间最早同时也是时间最久的海外基金，每年稳健地为投资者带来丰厚收益，倚天阁早在2007年底管理的信和东方合伙企业里面一直有交易国内的套利策略，国内与国外的策略均是低风险的套利对冲策略，十年来走势一直非常稳健，倚天阁全天候因为是新成立产品，前面几个月需要打安全垫，所以涨势较慢，经过前期的积累，目前国内的策略仓位已逐步加重，相信后续倚天阁将会有更好的表现。

宽投鼎实11号

净值表现

宽投鼎实11号，成立于2016年11月1日，截止2017年1月26日，其净值为0.989，较上月末下跌0.5%。

业绩归因

2016 年 10 月开始，商品期货出现宽幅震荡的状况， 并且无序波动的情况一直持续到1月底，套利型策略较为适合波动适度的市场，对于统计分布中的小概率事件，会出现一些不适应的情况， 所以在近期行情中并无亮眼表现。

鼎实点评

宽投鼎实 11 号，以商品期货套利策略为主，更加适合波动适度的市场，而近期商品市场的波动过大，显示出不适合的特性，按照以往的统计分布来看，套利策略适合 80%左右的市场行情，在 20%的极端行情中不适应，因此投资者只需静待市场回归常态，届时套利策略的优势就会凸显。

此外，由于目前股票点位不高，指数增强型策略有一定的配置价值，宽投也在产品中低仓位配臵指数增强策略，以此来增厚总体收益。目前，该产品尚在打安全垫期间，因此仓位较低，总体风险可控。

神农鼎实3号

净值表现

神农鼎实3号一期，成立于2014年12月30日，截止2017年1月26日，其净值为1.1054，较上月末下跌0.37%。神农鼎实3号二期，成立于2015年5月6日，截止2017年1月26日，其净值为0.8656，较上月末上涨0.12%。

业绩归因

本月上证指数累计上涨 1.79%，创业板指数累计下跌 3.87%，个股分化明显，中小创股票大多出现调整，并连续好几个月出现大小盘分化的现象。神农鼎实二期以较低仓位集中布局于医药行业中有价值的成长企业及涨幅居前的军工板块，因此净值小幅上涨。

鼎实点评

鼎实产品部与神农投资进行了密切交流，神农近期进行了调仓，进一步加大对有一定估值安全边际的国企改革概念蓝筹股，认为预计按照现行新股给的估值来看，中小创业板现在的估值站不住脚，可能存在估值杀的系统性风险，并依然看好大健康概念，对于一些具有长期价值的股票进行持有。

神农投资历来以稳健走势、严格的风控著称，宁可少赚一点也不逞一时之英雄，请投资者多一些耐心，相信长期来看，神农投资依然会给我们带来远超股指的复合年化回报。

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