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2019年一季度鼎实产品跟踪简报

1418 收藏 2019-04-28 鼎实产品部
原创

摘要:2019年一季度鼎实产品跟踪简报

2019年一季度二级市场跟踪分析(1月1日~3月29日)


报告期内,上证综指上涨23.93%,创业板指数上涨35.43%,上证50指数上涨23.78%,沪深300指数上涨28.62%,中证500指数上涨33.10%,南华商品指数上涨6.79%,美元兑人民币下跌2.12%,沪深300股指期货由贴水0.23%转为升水0.14%,中证500股指期货由贴水0.89%缩小为0.29%。

2019年一季度鼎实系列产品净值表现

备注:鼎实8号二期和鼎实8号三期的净值相比鼎实8号一期滞后一周,鼎实9号三期的净值较鼎实9号一期滞后一周。

鼎实FOF

净值表现

业绩归因

报告期内鼎实FOF系列上涨约3.43%。鼎实FOF中一季度末最新的策略占比为:

报告期内,股票市场大幅反弹,上证指数逼近3100点,成交量较年前基本翻倍,前三年跌幅较大的创业板指和中证500领涨超30%。商品市场震荡上行,成交量变化不大,持仓量有所萎缩,受巴西矿难影响,铁矿石大幅上涨,带动黑色板块整体上行;受OPEC减产、美国加大对伊朗和委内瑞拉的制裁及需求上升影响,原油在一季度大幅反弹,原油的上涨对化工品整体有一个较好的支撑,沥青因为跟原油关联度最高,在一季度的涨幅居前;农产品及有色板块表现较弱,本季度黑色板块的交易比较拥挤,盈利难度较高,化工板块相对较好,有色及农产品上盈利难度较大,需要对细分品种精耕细作。宏观配置策略中的两个标的因为股票仓位较高,本季度都取得了较好的收益,但是一季度的商品市场盈利难度较大,商品端基本没有贡献盈利;宏观对冲策略中目前共配置了四个标的(其中一个标的是3月初配置),单一标的持仓占比不高,本季中股票占比较高的盈利情况较好,股票配置比例低的整体盈利幅度较小;价值类股票多头策略本季度收益均较好,绝大部分标的已收复去年的跌幅并创出新高,本季度在股票主观上新增了一个标的,总仓位较去年底上升约5%;商品主观策略目前共配置了四个标的(本季度新增两个化工方向的新投顾,持仓占比较低),本季度整体表现不理想,其中一个之前主配的投顾大幅回撤,因为触碰到了我们预期的最大回撤,从风控角度我们对该标的做了大幅减仓,一个主做农产品的标的本月盈利情况良好,新配的两个化工方向投顾在本季度略有盈利,但整体商品主观策略在本季度的收益贡献为负。高频量化对冲策略本月受益于成交量及波动性的上升,盈利情况良好,本季度我们加大该类策略的配比至15%,后续还将陆续增大该类策略的占比。总体来看,一季度股票市场大幅上涨,商品市场震荡上涨,与股票市场相关度较高的股票多头策略和高频alpha策略本季度均取得了较好的收益,但是商品相关度较高的投顾收益较为一般,特别是前期配置比例较高的一个商品投顾回撤较大,拖累了FOF本季度的净值上涨。

在具体操作上,本月主要是大幅赎回了一个之前重配的商品主观投顾,适度加配了股票多头策略,新配了一个与其它策略相关度较低的全球宏观策略(本季度整体略有亏损),大幅加配了高频量化对冲策略。

鼎实点评

鼎实FOF,从风控着手,分散于股票、商品、债券市场,寻找各个市场上中期盈利逻辑清晰且投资优势明显的投顾,在低相关性的基础上均衡配置于各个市场,并根据对市场的密切跟踪,适度调整各投资市场及投资标的配比,追求更好的年化复合收益。

2019年一季度,股票市场迎来了超跌反弹,成交量及波动率都大幅放大,而且随着中美贸易摩擦的缓和及经济数据的企稳,在市场整体估值不高的情况下,对股票市场我们可以中期乐观;反观期货市场的成交量及持仓量均有所下降,盈利难度较大。

在今年的配置上,我们的重心会放在股票市场,一些受益于股票市场波动率和成交量放大的策略作为打底(如股票高频alpha策略、50ETF期权策略、股指日内策略),股票多头策略在去年的基础上有所加大,期货市场的配置比例会逐步下降,特别是跟黑色板块相关的投顾,在板块上会向化工品上有优势的投顾倾斜。

股票价值鼎实13号

净值表现

业绩归因

截止一季度末,股票价值鼎实13号净值为1.1907,较上季度末上涨7.45%。

一季度末,本产品共投资了四类标的,一是股票主观选股类标的及量化的指数增强标的,合计占比约53.7%(部分是加仓了股票投顾,部分是市值上涨),其中绝大部分是股票主观选股类标的;二是受益于股票波动率放大的股指CTA策略,占比11.83%(新增了一个日内股指投顾);三是商品主观类标的,占比17.64%(共配置了两个标的);四是类现金管理的高周转alpha策略,占比12.5%,现金占比4.37%。

一季度,股票市场大幅上涨,鼎实13号主配的股票投顾获利良好,基本都跑赢了指数,高频alpha策略受益于波动率及成交量的上涨,获利良好,股指CTA策略也略有盈利,但整体收益率较低的原因是去年配置比例较高的一个商品投顾大幅回撤,在2月末我们已经将该标的全部赎回,赎回部分资金加仓了一个新的股票投顾,该投顾以价值为基础,在行业轮动和仓位管理上表现优异,目前该标的的配置比例接近重配,我们后续还会逢低适度加大它的配置比例。

去年为了应对股票市场的低迷,我们在产品中配置一部分商品主观投顾,后续我们会在有流动性时降低该类投顾的配置比例,改为加配高频alpha策略。

鼎实点评

股票价值鼎实13号定位于在股票市场估值较低时重仓配置股票市场中具备强大选股能力的投顾,在股票市场低迷或震荡期间适当配置一些商品市场策略或者一些低风险但收益确定性较高的策略来获取一些额外收益,2018年股票市场在内忧外患下持续下跌,因此在18年我们在产品中配置了一部分商品类策略和一些高频alpha策略, 2018年鼎实13号在艰难的市场中亏损幅度很小。一季度以来,随着中美贸易摩擦的缓和叠加金融去杠杆接近尾声,股票市场大幅反弹,市场的风险偏好上升,目前整体估值处于历史上中等偏下的水平,中期来看,如果选股能力突出,仍然能获取较好的收益,因此在一季度我们逐步加大了股票类投顾的配置比例,同时围绕股票市场,适度配置了一些涨跌都能盈利的股指CTA策略和高频alpha策略。接下来的一个季度,我们会继续降低商品类投顾的比例,逢低加配股票多头策略,同时继续加仓股票高频alpha策略。

鼎实AI量化FOF

净值表现

业绩归因

报告期内鼎实AI量化FOF上涨6.13%,目前共配置了三个投顾,全部是高频alpha策略,受益于年初以来股票市场的成交量及波动率的持续放大,该策略的收益率较去年大幅提升。

鼎实点评

从全球顶级量化对冲基金来看,股票高频是高频策略里面难度最大的,而且收益率及夏普比率相比低频也会更优。目前股票高频领域最优秀的两家量化对冲基金分别是Citadel和Virtu。近几年我们观测到有少数优秀的量化人才从海外回国,他们的策略业绩确实也优于很多本土的量化对冲基金,目前鼎实AI量化FOF所投的三家投顾均出自Citadel,策略均是股票高频alpha,未来我们会围绕着这两家全球顶级的股票高频对冲基金,持续挖掘里面更优的投资机会,为投资者获取更好的收益。

细水FOF

净值表现

业绩归因

报告期内细水FOF上涨7.06%。

细水FOF现阶段的配置中包含股票高频alpha策略,中高频CTA策略,跨境套利策略,股票多头,股指CTA策略,50ETF期权策略等,其中重配的是股票高频alpha策略及中高频CTA策略。

报告期内,各类策略基本均实现了上涨,其中上涨幅度最大的是股票多头策略,但该策略占比不超过5%,该策略我们会在后续有流动性后将其赎回,股指CTA策略期间盈利幅度较小,我们会将在下个月对其进行优化。

鼎实点评

细水FOF投资范围由原来的跨境套利类策略扩大至市场中性策略,中高频CTA策略、 高周转alpha策略(alpha+T0),这些策略的共性是与股票市场的相关性都很低,且回撤幅度均较低,通过分散配置于这些标的,细水FOF能获得更为稳健而确定性更强的收益。我们希望通过不断挖掘更优质的投资标的,结合密切的市场跟踪所进行的动态调整,最终实现在低回撤的的情况下达到年化8%以上的收益预期。

商品套利鼎实10号

净值表现

业绩归因

报告期内商品套利鼎实10号上涨2.71%,商品套利鼎实10号一期全部投向商品套利鼎实10号,净值走势基本一致。各策略配置比例如下:

2019年一季度,商品市场震荡上行,成交量变化不大,但持仓量有所萎缩。受巴西矿难影响,铁矿石大幅上涨,带动黑色板块整体上行;OPEC减产叠加美国加大对伊朗和委内瑞拉的制裁及需求上升影响,原油在一季度大幅反弹,原油的上涨对化工品整体有一个较好的支撑,沥青因为跟原油关联度最高,在一季度的涨幅居前;农产品及有色板块表现较弱,本季度黑色板块的交易比较拥挤,盈利难度较高,化工板块相对较好,有色及农产品上波动率较低,盈利难度较大,需要对细分品种精耕细作。本季度一个主做黑色板块趋势的投顾回撤较大,因为达到了我们预期的最大回撤,我们基本全部赎回了该投顾,但是对产品造成了一些亏损。商品主观投顾本季度盈利的相对较少,而与股票相关度较高的宏观配置、宏观对冲和股票多头投顾受益于股票市场大幅上涨,均获得了较好的收益,本季度我们也新配了一个优质的股票多头投顾;高频alpha策略受益于股票市场的成交量和波动率,在一季度盈利情况良好,我们也逐步加大了对该策略的配置比例,后续还会继续加大。量化CTA策略本季度盈利情况也良好,对产品有所贡献。本季度新配置了一个优秀的全球宏观对冲策略,该类策略的盈利分布较为不均匀,暂时还未有盈利。

鼎实点评

总体来看2019年一季度商品市场的盈利难度较大,但是从一年的角度来看,一定会出现一些波动率大幅放大的情况,只是有些年份波动率会相对较大,而有些年份波动率会相对较小,但拉长一年的时间,只要配置的是头部投顾,商品市场的盈利确定性还是很高的,请投资者耐心持有。

具体到商品市场的各个板块,黑色板块自2016年来,波动率一直维持在很高的水平,过去三年表现优异的一些投顾,其盈利也大部分来自黑色板块,这种高波动率背后的逻辑是国家供给侧改革进行得较为彻底,供需矛盾突出,但是目前供给侧改革已接近尾声,黑色板块过去的高波动率必然会下降。而化工板块随着原油上市,又陆续上市了一些新品种,各种套利对冲的机会增加。从去年底以来,我们观察到市场上很多商品投顾都开始向化工板块转型,因此在我们FOF的配置上,我们在逐步降低黑色板块投顾的占比,逐步增加一些在化工板块上优势明显的投顾。

主观CTA虽然能够在品种的深度研究上取得优势,但是趋势捕捉的广度上可能优势不如量化CTA,因此我们后续在主配具有研究优势的主观商品投顾基础上,也会配置一些我们通过深入研究认为具有长期优势的中短周期量化CTA策略。

鼎实进取FOF

净值表现

业绩归因

报告期内鼎实进取FOF上涨0.59%,目前共配置了9个投顾,各策略配置比例如下:

2019年一季度,商品市场震荡上行,成交量变化不大,但持仓量有所萎缩。受巴西矿难影响,铁矿石大幅上涨,带动黑色板块整体上行; OPEC减产叠加美国加大对伊朗和委内瑞拉的制裁及需求上升影响,原油在一季度大幅反弹,原油的上涨对化工品整体有一个较好的支撑,沥青因为跟原油关联度最高,在一季度的涨幅居前;农产品及有色板块表现较弱,本季度黑色板块的交易比较拥挤,盈利难度较高,化工板块相对较好,有色及农产品上波动率较低,盈利难度较大,需要对细分品种精耕细作。进取FOF配置的商品相关的投顾本季度大部分均有所盈利,但是其中一个以趋势策略为主的投顾在趋势不明显的行情中有所损耗,拖累了净值表现。与股票相关度较高的宏观配置、股票多头及高频alpha策略受益于股票市场的成交量和波动率,在一季度盈利情况良好,我们后续也会逐步加大该类策略的配置比例。

鼎实点评

鼎实进取FOF定位为“进取”系列,因此在配置上,投顾较为集中,目前配置的投顾绝大部分是2018年我们在商品领域挖掘出来,规模相对较小,业绩会相对较优的投顾,目前观察下来,这些投顾的优势仍然存在,但是整个商品市场在一季度波动率下降,趋势性机会非常少,一些投顾在期间发生了一些损耗,造成整体一季度盈利幅度很小。我们一方面会在4月份做一些投顾的比例优化,减少一些趋势性策略的配置比例,加大一些套利对冲类策略的配置比例;另一方面我们会减少一些黑色板块的配置,加大对化工板块的配置。此外今年以来股票市场的成交量和波动率放大,整个股票市场的盈利机会增多,我们也会增加一些股票市场相关的策略配置(如股票高频alpha策略及50ETF期权策略)。

鼎实8号

净值表现

业绩归因

报告期内鼎实8号一期上涨5.57%,一季度末最新的配置情况为:

报告期内,鼎实8号二期和鼎实8号三期净值较正常净值滞后一周,报告期内分别上涨12.2%和10.65%。目前鼎实8号二期约63%仓位配置在永安国富所管理的永富1号,约21.1%资金配置在善渊所管理的地山5号,约13.25%配置在商品主观投顾上(主要配置了两个,一个主做农产品,一个主做黑色和有色),另配置了小部分股指CTA策略。报告期内永富1号上涨17.1%,善渊上涨7.4%,商品主观策略本季度总体微亏,股指CTA策略占比较低,本季度微有盈利。

鼎实8号三期目前约35%仓位投向善渊所管理的地山7号,其余65%仓位仍投向永安国富所管理的永富FOF1号,报告期内永富FOF1号及善渊均上涨,产品盈利情况良好。

鼎实点评

鼎实8号系列原来主投永安国富所管理的产品,目前永安国富资产规模约300亿,股票市场已成为他们的主战场,无论是在商品市场、股票市场还是债券市场,他们始终以均值回归作为最核心的投资理念,不断提升自己在各个市场的定价能力。商品市场的均值回归周期较短,且永安国富在现货领域具有强大的信息优势,因此其在商品期货市场中每年都能保持稳定的较好收益,但是股票市场的均值回归过程相对较长,他们坚持自下而上选择具有较高的分红率,且长期ROE稳定在15%以上的个股,始终以估值为锚,进行逆向投资。自2016年下半年开始做股票以来,我们看到永安国富在个股选择以及仓位调整上都做得比较优秀,股票端拉长来看做出了较为优秀的alpha。综合期货市场及股票市场来看,永安国富是一个值得长期持有的标的。

细水5号

净值表现

业绩归因

报告期内,细水5号上涨6.32%。

本产品主要投向了股票高周转alpha策略。一季度股票市场成交量及波动率大幅上升,有利于高周转alpha策略获利,因此本季度收益良好。

鼎实点评

锐天的高周转alpha策略仍然是市场上十分稀缺的策略,策略盈利逻辑清晰且风险较低,收益回撤比较高,适合低风险资金配置。

鼎实指数增强1号

净值表现

业绩归因

报告期内鼎实指数增强1号上涨19.45%。由于本产品相对于底层滞后一周估值,可比的指数时间段为2018年12月24日到2019年3月22日,期间中证500涨幅为32.87%。鼎实指数增强1号在报告期内大幅跑输预期,这一方面是因为前期投的一个量化指数增强标的因规模增长太快,出现了负alpha,我们及时对底层进行了调整,但是一季度指数涨幅太快,赎回和申购期间错过了一小部分指数的上涨,新更换的投顾目前运行了一个多月,相对指数跑出了alpha,二季度我们将继续观察超额情况;另一方面是我们产品对底层的收益预提掉了业绩报酬,所以实际看起来也会跑输指数一部分。

鼎实点评

指数增强策略的目标为跟踪并跑赢指数,具体做法为通过量化的方法选出一篮子股票组合,该组合和指数有较强的相关性并且能超越指数表现。我们不断筛选在该策略上最有优势的团队,并分配产品仓位给这些团队。

当前指数已上涨到一个合理位置,中期来看指数还有上涨空间,但是震荡行情下超额收益会相对较高,因此优秀的指数增强投顾仍然值得持有。

鼎实17号一期

净值表现

业绩归因

报告期内,鼎实17号一期上涨9.45%(已预扣业绩报酬),本产品主要投向敦和资产所管理的敦和八卦田积极1号。敦和八卦田积极1号一季度在股票和股指上盈利约19%,但是商品部分出现了较大的亏损,因此产品整体的盈利幅度不高。

报告期内敦和总体参考2014年的思路(多股票空商品),因此在1月份上市公司业绩爆雷期间积极加仓,权益仓位一度加至75%(其中股票一半,股指一半),股票市场盈利颇丰。但是商品市场中以原油和黑色金属为代表的工业品在大幅下跌后由于供需基本面较好反弹幅度较大,农产品在2019年较大的变量是猪瘟对养殖需求的影响小于预期,叠加中美贸易关系缓和,粕类供需始终偏紧,商品的空头仓位浮亏较大。

鼎实点评

敦和八卦田积极1号投资策略是基于安全边际下的多类资产轮动及跨资产套利投资等资产配置策略,通过配置二级市场中不同风险收益特征的基金或资产管理计划来取得投资回报(包括股票多头策略、商品对冲策略、商品套利策略)。从我们去年底参加敦和年会的感受,敦和在商品领域仍然较有优势,但优势还需要通过现货贸易领域的提升不断加强;股票领域目前在微观标的上还未突破,目前他们计划引进一些外部优秀人才来解决股票微观问题;债券方面有宏观能力极强的徐小庆掌舵,在18年取得了良好的收益。从2018年末的年会中,感受到敦和在这一年中确实进步比较大,在一年多的时间里面,内部培养出了两个优秀的基金经理,敦和未来的成长仍然较为可期,目前值得我们以较低的仓位继续观察其成长性。

鼎实进取2号一期

净值表现

业绩归因

报告期内鼎实进取2号一期上涨8.99%。本产品主要是投向善渊资产所管理的地山5号。

截止2019年一季度末,善渊的管理规模接近40亿,股票类资产的仓位约50%,其中约38%为主动选股,另外还有10%多配置了指数ETF及可转债,股票部分在一季度盈利情况良好,但商品部分略有亏损。

权益部分善渊以估值为中枢越跌越买,越涨越卖,1月份业绩爆雷期间,仓位适度增加,近期大幅上涨后又下降至五成,整体来看这种围绕估值中枢调整仓位的做法能较好地控制回撤,盈利确定性又高。商品方面善渊在现货领域优势明显,策略的底层逻辑更多来自于现货的产能、库存及期货与现货的基差,持仓周期相对较长,因为期货在交割时必须回归现货,因此善渊的策略胜率较高,从一年为周期来看,商品端的盈利确定性很高。

鼎实点评

善渊资产核心人物郗庆在大宗商品现货领域具有长达十三年的积累,并与国内大型的现货公司成立了合资公司,公司目前的现货贸易团队人数已经超200人,并且还在持续扩张中,通过强大的现货贸易团队,建立了期货市场基差交易的核心竞争力,从2013年开始每年稳健盈利,所有产品均实现正收益,2018年度的收益偏低主要是受股票部分下跌所致,股票市场的波动较大,但是以分红率和稳定优秀的ROE出发选出的股票具有较好的时间价值,叠加估值为锚的仓位管理,相信长期是能在股票市场中取得较好盈利的,请投资者耐心持有。

鼎实进取2号二期

净值表现

业绩归因

截止一季度末,鼎实进取2号二期净值为1.133,较去年底下跌2.24%。鼎实进取2号二期在2018年末约55%配置了中融鼎所管理的中融鼎秋天-2号产品,45%配置了善渊资产所管理的地山7号,报告期内地山7号上涨8.85%,但是中融鼎产品大幅回撤,这部分整体在一季度亏损超10%,导致产品整体回撤了2.24%。因为中融鼎的跌幅超出我们预期的最大范围,因此在2月末3月初我们基本全部赎回了中融鼎的仓位,并在3月份进行了重新配置。

截止一季度末另外一半资金主要配置了一个杭州的投顾,它与善渊一样有很好的现货贸易团队,投资理念与善渊也接近,目前规模还较小,所以基本只配置商品,过往业绩优秀,我们长期看好它的发展;另外还配置了一个也是以套利对冲为主的投顾,该投顾过往业绩优异,在今年商品市场的震荡行情中适应性很好,我们会在二季度进一步加大该投顾的配置比例,未来另外一半会以这两个投顾为主,小部分配置一个宏观对冲策略和一个以趋势策略为主的投顾。

鼎实点评

中融鼎邱迪素来有交易天才之称,在过去四五年中也持续获得了很好的收益,但期货市场是负和博弈市场,盈利环境异常残酷,因此在任何情况下我们都要把风控放在首位,跌破预期的最大回撤就应该先离场,所以在这次中融鼎回撤中我们按照风控体系做了止盈操作,未来中融鼎如果调整完毕,我们会再次评估是否适合买入。

鼎实进取2号三期

净值表现

业绩归因

截止一季度末,鼎实进取2号三期净值为1.08,相比上月末上涨4.96%。本产品近一半的资金配置到了善渊资产所管理的产品,另一半资金配置了另外四个商品主观投顾(其中主配的是一个做农产品和一个做黑色、有色的投顾)。

报告期内善渊资产上涨9.13%,贡献了产品绝大部分收益,另外四个商品投顾中,主做农产品的投顾净值大幅上涨8.5%,也为产品贡献了部分收益,另外三个商品投顾涨跌幅度不大,总体略有亏损,产品净值稳步上涨。

鼎实点评

善渊资产在商品期货市场中已经构建了较高的壁垒,具备很强的领先优势,但是随着其规模的增长,商品期货市场所分配的资金比例下滑至15%~20%之间,鼎实进取2号三期定位于以善渊打底,另外分散配置两到三个规模还相对较小,在商品细分板块优势明显的投顾,前期主要配置的一个是农产品板块,一个是黑色和有色板块,一季度黑色板块盈利难度较大,我们认为黑色过去三年的高波动行情未来一定不可持续,因此我们计划在4月末将主做黑色板块的投顾赎回,改为配置一些比较擅长化工和有色板块的投顾。

鼎实15号  

净值表现

业绩归因

截止3月29日,鼎实15号的净值为1.0228,较上季末上涨14.11%,本产品接近50%仓位投向上海泊通投资管理公司卢洋所管理的产品,另外50%投向两家国内顶级量化投顾的高周转alpha策略和一家宏观策略投顾,仓位较为分散。

报告期内,股票市场经历了大幅上涨,我们投向泊通的产品因为持有大量优质资产,也大幅上涨24.41%。值得欣喜的是,本产品终于回到水位线之上,并实现了盈利。去年底,我们在月报中分享了我们对泊通的看法:卢洋所持股票标的均为优质上市公司,短期可能有股价下跌风险,但长期来看,获得稳健收益的概率较高。在当前股票市场进入历史估值底部区间的情况下,让客户资金由浮亏变成实亏是对客户的不负责任的,因此在风险相对可控的基础上,我们并未减仓泊通。今时今日回顾去年底的观点,我们非常欣慰,在大家都对股票市场非常绝望的时候,我们多了一份坚持,最终收复了浮亏,还能有所盈利,这也是坚持价值投资的魅力所在,为我们在接下来的行情中争得更加主动的空间。

当然,在这个过程中,我们也有不足之处。本产品因为只有一半投向了泊通,在去年全面下跌的行情中,减小了回撤。但由于本轮上涨的行情过于着急,我们本着谨慎的心态,没有尽早加仓,错过了部分行情,这也是我们的不足之处。但从总体来看,因为另一半仓位,我们布局了量化高周转alpha策略,也为我们贡献了一定收益,本产品自成立以来,相对底层泊通的产品,仍然跑出了超额收益。

鼎实点评

鼎实15号主要投向上海泊通投资所管理的产品,泊通核心人物卢洋毕业于北京大学数学系,九年证券从业经验,追求长期风险收益比为一比三的投资收益。在2009到2013年间,卢洋先后在东海证券自营和东兴证券担任投资经理,构建了多维度、可量化的指标体系跟踪市场,调整投资策略,期间所管理的账户与产品均取得超额收益。目前管理规模70亿左右。

我们在股票市场挖掘到了一家预期收益更高,回撤更小的标的,接下来我们将分三个步骤,逐步将本产品全部投向新标的。

鼎实9号

净值表现