数据来源：wind，鼎实整理

本周股市继续上涨，成交量明显放大。继上周末贷款基准利率换锚疏通利率传导后，元旦央行新年发“红包”，进行了一次全面降准。周内公布的12月PMI数据与11月持平，延续主流资金对宏观经济的企稳预期。

新年第一天，央行宣布降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。

12月PMI数据为50.2%，与上月持平，延续经济阶段性企稳态势。

在全面降准和12月PMI的利好下，本周延续上涨行情，主流资金的估值切换行为进一步加速扩散。本周领涨板块为低估值的纺织服装、上游周期股、基建股等。涨幅靠后的是前期“资产荒”中的主线食品饮料和电子。另外科技方向的多个高价股出现了明显的回调，在“资产荒”局面缓解的情况下，估值切换行为在加速扩散。

猪肉板块自11月以来，股价随同猪价一同修正，本周反弹力度较大预计跟临近春节旺季有关。猪价整体还在高景气阶段，在能繁母猪数量实际大幅回升之前，都会维持在高位区。但因为10月的能繁母猪和生猪存栏数据下跌幅度开始收窄，市场预期同比数据拐点已至，因此市场认为猪价后期会维持高位，但上涨幅度有限。对CPI的影响可能在一季度达到高点，CPI回落后将进一步打开降息空间。

白酒的龙头股本周公布的经营数据不达市场预期，大幅下跌。适逢“资产荒”局面改善，主流资金进行高低估值切换之时，阶段性的比较优势已经开始变小。此时任何的不达预期都会成为资金进行切换的最后一根稻草。当然好公司依然是好公司，但是基于不同宏观背景的资产比较下，主流资金愿意给的估值也是不同的。

随着经济阶段性企稳预期扩散，资金也在逐步扩散到各个低估值板块。但是需要注意的是，近几周的高低切换行为并不能找到年度主线的切换痕迹。宏观经济触底纵然成为事实，也只能是“阶段性触底”，而非大幅反转。因此对于近期资金流入的大部分宏观强相关板块，只能是一个阶段性预期差所引导的估值修复行情。未来的主线仍然在科技方向，而围绕5G展开的景气周期是未来2年的超额收益来源所在。

数据来源：wind,鼎实整理

万得全A历史中位数21.64，目前市盈率17.24倍，处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

继近日中俄伊三方联合军演后，美国和伊朗近期冲突升级，事态发展超出了常态预期。短期来说，如果进一步升级影响到霍尔木兹海峡的正常航行，则原油价格或会受影响，届时这种输入型通胀可能会成为掣肘货币政策的新问题。后期需要关注事态是否升级，以随时调整对货币政策的预期。