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12月PMI延续企稳态势,全面降准如期而至(市场追踪 | 2019年12月30日~2020年01月05日)

100 收藏 2020-01-06来源:|鼎实·复利资产配置
原创
摘要:本周股市继续上涨,两市成交量明显放大。12月PMI与11月持平,延续企稳态势。元旦央行全面降准,继续推升市场风险偏好。南华商品指数周涨0.11%,日均成交额较上周下跌18.53%。黑色系、化工板块、农产品涨跌互现;能源、贵金属、油脂油料、软商品整体上涨;有色金属下跌。


01

金融市场数据概览

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数据来源:wind,鼎实整理



02

本周股市观察


本周股市继续上涨,成交量明显放大。继上周末贷款基准利率换锚疏通利率传导后,元旦央行新年发“红包”,进行了一次全面降准。周内公布的12月PMI数据与11月持平,延续主流资金对宏观经济的企稳预期。


关于国内货币政策

新年第一天,央行宣布降准0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿元。

12月下旬时,李克强总理关于降准的言论一出,资本市场已开始对降准有所预期。本次降准为全面降准,力度比结构性降准要大。2020年整体都会是货币政策的友好之年,选择在此时点进行第一次降准,也是跟上周末的贷款利率换锚搭配出拳。银行的负债端主要是存款,其次才是央行通过公开市场给的钱。因此在存款利率不变,而贷款利率随LPR下行的情境下,非对称降息会使得银行息差收窄。全面降准可以有效降低银行负债端成本,缓解息差压力。


关于国内经济

12月PMI数据为50.2%,与上月持平,延续经济阶段性企稳态势。

12月PMI数据没有证伪“阶段性企稳”的预期,因此主流资金可以更加放心地进行估值切换,对处于底部的宏观强相关行业进行估值修复。接下来还有基建托底的预期,因此合理预计在一季度,经济数据依然会呈现弱复苏局面。


市场结构

在全面降准和12月PMI的利好下,本周延续上涨行情,主流资金的估值切换行为进一步加速扩散。本周领涨板块为低估值的纺织服装、上游周期股、基建股等。涨幅靠后的是前期“资产荒”中的主线食品饮料和电子。另外科技方向的多个高价股出现了明显的回调,在“资产荒”局面缓解的情况下,估值切换行为在加速扩散。


猪肉板块自11月以来,股价随同猪价一同修正,本周反弹力度较大预计跟临近春节旺季有关。猪价整体还在高景气阶段,在能繁母猪数量实际大幅回升之前,都会维持在高位区。但因为10月的能繁母猪和生猪存栏数据下跌幅度开始收窄,市场预期同比数据拐点已至,因此市场认为猪价后期会维持高位,但上涨幅度有限。对CPI的影响可能在一季度达到高点,CPI回落后将进一步打开降息空间。


白酒的龙头股本周公布的经营数据不达市场预期,大幅下跌。适逢“资产荒”局面改善,主流资金进行高低估值切换之时,阶段性的比较优势已经开始变小。此时任何的不达预期都会成为资金进行切换的最后一根稻草。当然好公司依然是好公司,但是基于不同宏观背景的资产比较下,主流资金愿意给的估值也是不同的。


随着经济阶段性企稳预期扩散,资金也在逐步扩散到各个低估值板块。但是需要注意的是,近几周的高低切换行为并不能找到年度主线的切换痕迹。宏观经济触底纵然成为事实,也只能是“阶段性触底”,而非大幅反转。因此对于近期资金流入的大部分宏观强相关板块,只能是一个阶段性预期差所引导的估值修复行情。未来的主线仍然在科技方向,而围绕5G展开的景气周期是未来2年的超额收益来源所在。


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数据来源:wind,鼎实整理


万得全A历史中位数21.64,目前市盈率17.24倍,处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。


继近日中俄伊三方联合军演后,美国和伊朗近期冲突升级,事态发展超出了常态预期。短期来说,如果进一步升级影响到霍尔木兹海峡的正常航行,则原油价格或会受影响,届时这种输入型通胀可能会成为掣肘货币政策的新问题。后期需要关注事态是否升级,以随时调整对货币政策的预期。



03

商品市场概况

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注:涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算


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本周南华商品指数涨0.11%,日均成交额为10133.83亿元(仅计算各品种主力合约成交额),环比下跌18.53%。


黑色系涨跌互现,铁矿、螺纹分别上涨3.66%、0.06%;热卷下跌0.11%。


能源板块整体上涨,原油、燃油分别上涨2.34%、4.22%。


化工板块走势分化, 甲醇、乙二醇分别上涨1.91%、1.50%;PP、PTA分别下跌1.26%、0.56%。


贵金属集体上涨,黄金、白银分别上涨1.70%、1.30%。


有色金属整体下跌,铜、镍、锌分别下跌1.96%、、1.99%、0.98%。


油脂油料整体上涨,豆油、棕榈、豆粕分别上涨0.65%、0.19%、0.95%。


软商品整体上涨,棉花、白糖分别上涨2.71%、1.35%。


农产品涨跌互现,玉米上涨0.26%,苹果下跌5.34%。


本周郑棉上涨2.71%。本周美国总统特朗普表示中美有望在 1 月 15 日签署第一阶段贸易协议,提振国内棉市信心,市场看涨情绪增加,部分棉花加工企业挺价、惜售较强。但另一方面,年关将至,下游消费增量不大,近期棉价或上涨乏力。



The End 


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