咨询电话 9:00至22:00

4006-823-845

咨询电话9:00至22:00

4006-823-845

您现在的位置:首页 > 鼎实投研 > 市场追踪 > 一周报告 > 疫情延缓弱复苏脚步,短期冲击或现中期布局良机(市场追踪 | 2020年01月22日-2020年02月02日)

疫情延缓弱复苏脚步,短期冲击或现中期布局良机(市场追踪 | 2020年01月22日-2020年02月02日)

365 收藏 2020-02-02来源:|鼎实·复利资产配置
原创
摘要:节前一周受资金兑现以及疫情的不确定笼罩,A股整体下跌。春节期间疫情加速,恐慌情绪也达到高点,全球风险资产均受疫情影响出现不同程度下跌。由于A股春节期间休市,可作为A股资产参照物的富时A50、香港恒生指数、香港恒生国企指数,在A股休市期间跌幅分别为-7.51%、-5.72%、-6.77%。

01

金融市场数据概览

image.png

数据来源:wind,鼎实整理


02

近两周股市观察

节前一周受资金兑现以及疫情的不确定笼罩,A股整体下跌。春节期间疫情加速,恐慌情绪也达到高点,全球风险资产均受疫情影响出现不同程度下跌。由于A股春节期间休市,可作为A股资产参照物的富时A50、香港恒生指数、香港恒生国企指数,在A股休市期间跌幅分别为-7.51%、-5.72%、-6.77%。由于疫情的加速发展并未price in,参考春节期间外围参照物跌幅及03年SARS加速恐慌期的A股跌幅,短期参考跌幅为7个点。


03

03年SARS期间复盘

03年sars期间,A股可以划分为四个阶段:疫情酝酿期(4/15之前)、冲击期(4/15-5/13)、修复期(5/13-6/13)、脱敏期(6/13-年末)。从疫情发展情况、恐慌情绪以及春节期间海外资产反映综合来看,目前所处阶段可以类比03年4-5月的“冲击期”。复盘结果提炼如下:


(1)跌幅。03年4月中旬-5月中旬,期间上证综指最大跌幅约-10%。


(2)时间。约一个月的时间。


(3) 节奏。疫情对行情的冲击始于病例数字加速、恐慌情绪蔓延之时,结 束于新增病例数拐点之时。


(4)宏观经济。GDP仅在03年二季度受冲击,三季度就快速修复。投资、消费、出口三驾马车中,二季度受损较大的主要是消费。


(5)行业涨跌。

疫情冲击期(4/15-5/13):受益疫情的医药生物及高景气的“五朵金花”抗跌性较好,商业贸易及交通运输冲击最大。

疫情修复期(5/13-6/13):TMT以及前期超跌的可选消费领涨,医药生物及五朵金花超额收益居后。

疫情脱敏期(6/13-年末):回归行业本身的景气情况,“五朵金花”超额收益明显。


04

本次疫情及经济背景与03年的比较

本次新型冠状病毒疫情与03年SARS有一定的可比性,但发展路径与所处的经济背景又有所差异,以下简略进行分析:


(1)跌幅。参照03年冲击期跌幅及春节期间外围参照物跌幅,这轮冲击行情参考跌幅为7个点,节后开市当天预计能兑现其中很大一部分的跌幅。


(2)时间。视疫情反复情况,本次疫情与SARS相比,致死率低、潜伏期长,目前对新增病例数的真正拐点难以下定论(最乐观是近期能看到数据拐点)。另外,节前公私募基金的平均仓位在高位,而冲击行情的镂空,使得抛压后置到反弹行情中,也会增加低位震荡行情的持续时间。


(3)节奏。可参考SARS期间,冲击行情结束于新增病例数的拐点。由于湖北新增病例数或受限于医疗资源而准确度存疑,故可以以湖北外的其余省份的新增病例数据为观测指标。


(4)宏观经济。一季度GDP必然受损。参照03年疫情期间三驾马车中受损最大是消费,而目前的经济结构中消费占比更大,因此对GDP的影响程度必然大于03年SARS期间。如果疫情出现超预期的反复,则二季度GDP也有可能受损。


5)行业涨跌推演。参照03年的情况:

疫情冲击期:料医药生物领涨、可选消费领跌。

疫情修复期:前期主线TMT、新能源汽车和超跌的可选消费或领涨,生物医药大概率居后。

疫情脱敏期:回归结构性主线--科技股、新能源汽车等


05

疫情对A股的影响

在讨论疫情对A股的影响时,首先需要对疫情定性。该次疫情无论能否速战速决,都属于“非经常性损益”。对于国内经济及大部分企业而言,都不影响中期和长期基本面。


长期:A股的长期利好逻辑依然成立,关于传统龙头企业的竞争力、自主可控和国产替代的科技股逻辑、A股市场的制度红利、权益资产的比价优势等等。


中期:中期逻辑方向不变,时间略有延缓。经济在触底弱复苏情况下,突遭疫情干扰。一季度经济数据回落已成必然,但是扰动后大概率重回弱复苏状态。虽然与03年相比,经济内生动力不可同日而语。但是中央政府的财政和货币政策逆周期托底空间较大,可保中期经济基本面无忧。在短期冲击后,整体估值会更具吸引力。“低估+经济复苏”的组合是疫情脱敏后的行情基础。


短期:根据春节期间外围可参照资产的涨跌来推算,A股短期跌幅约在7个点。而由于股市定价模型中的风险溢价短期完全由疫情来定价,因此短期行情的走势路径及持续时间也完全由疫情的发展状况而定(最乐观情景为一个月内疫情冲击期结束)。


最后,希望疫情早日结束,祝愿国泰民安!


欢迎添加微信号 ylcflczx 与我们一对一交流!

热门专题推荐

产品对比栏隐藏
对 比
清空对比栏
对比栏+

咨询

咨询电话:4006-823-845

邮箱订阅

咨询电话:4006-823-845

手机订阅

咨询电话:4006-823-845