数据来源：wind，鼎实整理

本周A股跟随全球股市反弹，成交量略有放大。全球累计确诊接近170万，欧洲多国新增确诊拐点已现。美联储进一步推出2.3万亿信贷计划，欧美股市大幅反弹。国内3月社融数据超预期，国务院颁布要素市场化改革文件。

（1）国内疫情。境外输入压力比前期有所增大，中俄边境的输入病例和广东省输入病例有所增加，但整体仍处于可控状态。二次爆发概率较小。

（2）国外疫情。欧洲主要疫区近日相继出现新增病例拐点，据华盛顿大学IHME的预测美国的新增病例拐点可能发生在4月16日前后。料全球日新增病例将跟随美国数据见顶。印度和非洲医疗条件落后，防控压力较大。

（1）4月9日，美联储宣布一项2.3万亿规模的信贷救助计划。

（2）4月10日，央行发布一季度金融统计数据报告。3月M2同比增长10.1%，创17年3月以来新高。

（3）3月CPI同比４.３％，连续两个月回落，料CPI高点已过。

本周美联储进一步推出２.３万亿的信贷支持计划，主要用于对中小企业和地方政府的信贷支持。该项政策的出台，不仅在短期大大降低了各项债务主体的违约风险，也向市场展示着美联储的救助决心。短短一个月，美联储的资产负债表已轻易突破１８年缩表之前的规模。

随着金融市场的全方位流动性注入、２万亿财政救助、2.3万亿信贷给高风险债务主体续命等强力措施的推出，伴随欧美日新增拐点将至，市场对短期的风险定价进行重估，本周欧美市场大幅反弹。但中期隐忧仍在，欧美的R0系数下降预期较慢，使得经济不会以对称性V型曲线修复。峰值过后，疫情消退的速度将直接决定着欧美的衰退压力。

国内A股本周涨跌结构上，仍然保持着前期的偏好特征。领涨结构上，医药及必须消费（海外疫情非受损板块）继续受到资金偏好。可选消费中，前期受国内疫情冲击的休闲服务类（酒店餐馆旅游）本周也开启加速修复行情。领跌结构上，TMT仍遭到资金整体规避。欧美日新增病例拐点及多项流动性注入举措将给A股夯实底部，但收益结构上，外需目前仍不明朗，短期二季度收益结构大概率仍然偏向内需结构（消费及逆周期）。

另外，对于政府逆周期的方向和力度市场仍有不少分歧。新旧基建的争论节后一直存在。“旧基建”的好处是体量够大能够拉动总需求，并且稳定就业。坏处是走短期刺激经济中长期产能过剩的老路。“新基建”的好处是切合改革方向，属于创新资本的投资，不会造成无效产能建设。坏处是体量较小，对总需求边际拉动力度不够大，并且拉动就业效果差。基于“长期的经济转型”以及“短期的对冲总需求下行”双重目标的背景下，新旧基建都要上。但指望政府通过旧基建大力度拉动经济则是不切实际，“老基建短期托底+新基建促高质量增长”是对基建投资的较合理的理解。

本周，国务院印发了《关于构建要素市场化配置机制体制的意见》，意在全方位推进要素市场化改革。政策已经从粗放的总需求管理时代，过度到以精细的要素改革红利来提升经济增长质量的时代。因此，长期看，权益的收益结构也是结构性的，只有符合结构转型的产业方向和传统产业的优质龙头，才能跟上中国权益资产的未来。

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A股主要指数都处于历史50%分位以下（除了创业板），处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数上涨4.30%，全市场品种除豆一、红枣略有回调外，其他品种均上涨，日均成交额为6187.49亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比下降0.95%。

黑色板块涨幅较大。铁矿、螺纹、焦炭分别上涨5.55%、5.77%、6.96%。

能源板块，原油、燃油分别上涨2.29%、4.67%。

化工板块涨幅较大，PP领涨10.40%，PTA、乙二醇、甲醇分别上涨3.29%、3.21%、7.85%。

黄金白银分别上涨2.82%、4.90%。

有色金属普涨，镍领涨5.04%，铜上涨4.69%。

油脂油料除豆一下跌0.13%外，其他品种均上涨。豆粕、棕榈分别上涨0.75%、1.97%。

农产品涨跌互现，红枣下跌2.38%，棉花、白糖分别上涨6.07%、1.08%。

软商品整体上涨，鸡蛋、苹果分别上涨9.72%、1.80%。

本周郑棉上涨6.07%。据USDA 4月供需报告显示，美棉期末库存上调 160 万包至670万包，虽然数据偏空，但由于美棉出口数据较好，ICE棉本周保持涨势；受美棉价格上涨带动，国内郑棉主力CF009合约跟涨明显。此外，新疆棉花进入播种期，目前产区天气正常，国内棉纺产业基本恢复正常，但新增订单依旧较少，消费尚无明显起色，上涨持续性不足，综上来看，棉花价格短期或仍以震荡为主。

风险提示： 以内容仅供参考，并不构成对任何人的投资操作建议。