数据来源：wind，鼎实整理

本周A股市场小幅下跌，成交量略有萎缩。截至北京时间4月26日全球累计确诊已突破280万，25日单日新增确诊病例再创新高。WTI 5月原油期货价格在20日暴跌收于每桶-37.63美元，历史上首次出现负值收盘价。周一LPR利率如期下调，是自去年8月LPR改革以来降息幅度最大的一次。

关于疫情情况

（1）国内疫情。本周国内境外输入病例数下降了不少，整体的防控比较良好，国内大部分地区的风险已经得到了下降。

（2）国外疫情。截至4月26日全球累计确诊已突破280万，25日全球单日新增确诊病例再创新高，新增病例超10万，从各国数据来看，25日全球的新增病例主要来源于美国，近4.5万人确诊。

（据美国相关机构研究，新冠疫情最早可能于1月份已在美国开始传播，如果发生疫情起始点前移，则检测暴露时间理论上要比国内的病例检测暴露时间长，也即日新增病例拐点可能后移，R0系数的下降速度也比之前的预期要进一步减缓。但美国日新增病例持续大幅上升概率不大，随着日新增病例拐点近期出现，美国疫情的二阶拐点会牵引全球疫情二阶拐点出现。）

关于国内货币政策

本周一央行公布LPR报价：一年期LPR为3.85%，较上月下降20个BP；

5年期以上LPR为4.65%，较上月下降10个BP。

（由于上周三MLF利率下调了20BP所以本周LPR的下调已是预期以内，LPR利率的结构是“MLF基准+报价行加点”。通过MLF的政策利率下调以及前期降准摊低银行负债成本，LPR基本保持与MLF同步同幅度下行。此次1年期与5年期以上的LPR的非对称下降，仍体现“房住不炒”的总基调。）

市场结构

WTI 5月原油期货价格的暴跌，是原油胀库以及需求坍塌共同作用下的结果。而原油期货为何会出现负值，从原油现货端上，由于需求的下降，生产出来的石油本身也需要一定的储存成本，所以生产商反倒愿意倒贴钱让买家把油运走；在期货端上，负油价的出现是空头利用自身的资金优势所采取的逼仓行为。

原油本周的暴跌也对美股市场造成一定的拖累，引发投资者对美国国内页岩油企业债务风险的担忧；同时美国4月Markit服务业PMI初值为27，创下历史新低，Markit制造业PMI初值为36.9，创11年多新低，疫情对美国经济基本面造成压制，本周美国三大指数都出现不同幅度的下跌。     

本周A股涨跌结构上，酒店旅游、养殖股、食品饮料涨幅居前，家用电器和建材也得到资金青睐，方向上主流资金仍然选择偏内需的板块（海外疫情非相关）。同时生物医药板块（疫情受益），本周放量出现分歧。原因有二：一是疫情二阶拐点在近期形成预期，二是生物医药在国内疫情和国外疫情的轮动中持续受益，板块估值已经不便宜。本周领涨股以及生物医药板块的表现符合疫情发展阶段，即海外疫情二阶拐点扼杀了生物医药的进一步想象空间，但R0系数下降较慢的预期，使得资金仍然会去避开二季度出口业务，选择内需品种。另外上游资源股、地产、汽车等板块的跌幅居前，显示了市场对国内居民资产负债表二季度的修复仍然不够乐观。在一季报受损数据密集披露之时，还是受到资金抛售。但五一后，进入业绩真空期，叠加两会时间政策变量临近，后续对居民资产负债表的信心应该会逐步提升。进入五月后，主流资金大概率对内需品种的选择范围会扩大化。

数据来源：wind，鼎实整理

A股主要指数都处于历史50%分位以下（除了创业板），处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数下跌0.91%，日均成交额为7150.63亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比下降3.90%。

黑色板块涨跌互现，其中螺纹、焦炭分别下跌1.12%、0.15%，硅铁上涨1.79%%。

能源板块集体下跌，原油、燃油分别下跌7.82%、8.95%。

化工板块整体下跌，甲醇、PTA、乙二醇分别下跌3.53%、3.36%、6.40%。

黄金白银分别上涨2.85%、0.87%。

有色金属涨跌互现，铜、锌分别下跌1.18%、1.89%，镍上涨0.82%。

油脂油料除菜粕上涨1.07%外，其他品种均下跌。豆油、豆粕、棕榈分别下跌2.05%、0.40%、7.00%。

农产品走势分化，棉花上涨0.53%、白糖下跌3.49%。

软商品涨跌互现，苹果上涨8.79%，鸡蛋下跌6.26%。

本周棕榈下跌7.00%，创去年8月以来新低，本周五收于4392元/吨。棕榈的消费可分为食用消费与工业消费两部分。一方面，在新冠肺炎全球蔓延的背景下，全球植物食用油消费造受巨大冲击；此外市场对生物柴油的消费预期再度陷入冰点，棕榈工业消费不及预期。供给上，当前已进入季节性增产周期，即使疫情对棕榈收割会产生一定影响，但其利多影响有限。综上来看，在全球疫情未见明显拐点前，棕榈价格或继续弱势运行。

风险提示： 以内容仅供参考，并不构成对任何人的投资操作建议。

The End