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【鼎实周报】创业板改革试点注册制,美联储议息会议维持利率不变(2020年04月27日-2020年05月3日)

1120 收藏 2020-05-06来源:|鼎实
原创
摘要:本周A股市场小幅上涨,成交量略有萎缩。截止至5月3日,全球累计确诊新冠患者超340万,美国确诊数占全球近三成。本周创业板试点注册制改革启动,市场反应强烈。国内4月PMI数据公布,外需冲击下制造业PMI指数回落。商品市场上,本周南华商品指数上涨0.78%,日均成交额较上周下降8.78%。黑色、能源、有色、油脂油料、农产品及软商品涨跌互现,化工板块集体上涨,贵金属下跌。

01

金融市场数据概览

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数据来源:wind,鼎实整理


02

本周股市观察


本周A股市场小幅上涨,成交量略有萎缩。新冠疫情方面,截至北京时间5月3日数据,全球累计确诊超340万,美国确诊数占全球近三成。4月27日晚,中央全面深化改革委员会通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,政策出台后的第一个交易日,三大股指开盘半小时内均出现暴跌,之后实现V型反转。国内4月PMI数据公布,外需冲击下制造业PMI指数回落。


关于疫情与中美贸易


(1)国内疫情。国内28省份连续14天无新增本土病例;北京、天津、河北疫情防控应急响应级别由一级降为二级。对国内低风险地区进京出差、返京人员,不再要求居家隔离观察14天。

疫情防控应急响应级别下调以及低风险区域进京无须隔离观察的消息为国内旅游市场释放了积极的信号,提振了五一出行的需求。另外随着两会召开时间的确定、国内学校的陆续开学,标志着国内疫情已经在全面掌控中,经济生产活动将进一步复苏。


(2)国外疫情。截至北京时间5月3日数据,全球累计确诊超340万,美国确诊数占全球近三成。

美国目前每日新增确诊人数基本维持在25000-35000这个区间震荡,目前还没有形成明显的拐点趋势,但从其中的确诊数据来看,原先指数型的上涨趋势被打破,市场也因为数据不再按照原有速率在变得更坏而变得相对乐观。


(3)中美贸易。川普在周四(4月30日)说到打算对中国加征新一轮关税,以报复中国早期对疫情的处理不力。

此言论发出后,当天富时A50指数期货下跌4.13%,美国三大股指也纷纷下跌,特朗普此番举动大概率是在转移视线,掩盖特朗普政府应对疫情不力的事实,以挽救年底的大选,但由于目前疫情仍在美国本土蔓延,美国经济未得到有效恢复,短期内不太可能会出台相关的惩罚措施,但需对此保持密切的关注。


关于国内外经济


(1)国内经济数据。4月PMI数据公布,制造业PMI为50.8%,前值为52%,回落1.2个百分点

尽管数据有所回落,但略高于预期50.1%,勉强位于荣枯线之上,反映4月生产活动延续修复但力度偏弱。此次回落主要是由于新出口订单较3月大幅下降,受疫情影响,4月海外主要发达国家基本处于封锁状态因而导致新出口订单大幅走低。


(2)国外经济数据。4月29日,美国经济分析局公布今年一季度美国经济数据: 实际GDP年化环比负增长4.8%,略差于市场预期的-3.5%。

这是自2008年第四季度以来,美国GDP增速取得的最低水平,导致美国一季度GDP大幅下行的原因主要是由于大量工厂和商店的停工,导致消费者支出、非住宅固定资产投资和出口的全面下降。


关于货币政策


国际货币政策。美联储公布4月利率决议,基准利率维持在0%-0.25%不变,与此同时,将超额准备金利率维持在0.1%不变。

受新冠疫情的影响,美联储在3月已进行了两度紧急降息,利率水平已经降至零利率区间(0.0%-0.25%),利率工具空间已不大,所以此次美联储维持利率不变,基本符合市场预期,会议决议公布后,金融市场对此反应稳定,未受到明显影响。


市场结构


国内创业板试点注册制改革启动,此次创业板注册制改革进度快于市场预期。改革内容主要明确了创业板与科创板的差异化定位、放松了企业上市标准、提高了投资者门槛,优化了交易规则(涨跌幅限制由10%调整到20%)、优化注册流程并完善了退市制度等。从科创板作为注册制试点的新市场到创业板这个存量市场的改革,未来全市场注册制的实施是大概率事件。注册制的实施会驱使投资者主动深入研究上市企业,让市场做优胜劣汰,有利于提高整体上市公司的质量。


美国多州上周相继宣布重启经济,虽然新增确诊数据高位盘桓不下,但是“增长趋势放缓+6%不到的低病死率”使得美国各州政府在经济压力和疫情防控的天平中,选择了尽早启动经济。因此本周资本市场的交易核心也转变为欧美经济的重启预期(复工)。


A股本周市场核心交易逻辑在“国内外复工”,因此呈现出与前面几周完全不同的涨跌结构。领涨板块是前期最弱势的航空、电子、酒店旅游等疫情受损板块,航空在前期国内外疫情中轮动受损,本周修复程度最大。但是本周市场逻辑“国内复工+国外复工“两者,我们认为”国内复工“的逻辑延续性比较强,”国外复工“后面可能面临着不确定性。另外,领跌结构上为前期的强势板块,医药生物、养殖、食品饮料。上周说过,医药生物在估值偏高以及疫情二阶拐点出现的情况下,后期板块性行情空间有限。本周的市场交易逻辑是一个转折点,而逻辑转折来源于欧美政府迫不及待的复工政策。


从时间窗口上,国内也支持开启反弹行情。一是本周为最后的业绩披露截止周,五一后就进入业绩真空期,只讲理论逻辑,不会面临业绩证伪。主流资金的预期历来容易在业绩真空期达成理论共识;二是两会时间已确定于5月召开。疫情和经济受损已经明牌的情况下,市场的边际变量就是“政策“。从2月疫情以来的政策表态上,除了”房住不炒”之外,所有的短期政策表态都体现了政策呵护的态度。因此主流资金对“政策”这个边际变量是较乐观的预期。短期内方向是乐观的,收益结构上“国内复工+国外复工”两者中,需注意后者逻辑受益板块在超跌反弹后面临的现实考验。


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数据来源:wind,鼎实整理


A股主要指数都处于历史50%分位以下(除了创业板),处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。


03

商品市场概况

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注:涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

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本周南华商品指数上涨0.78%,日均成交额为6522.63亿元(仅计算各品种主力合约成交额),环比下降8.78%。


黑色板块涨跌互现,其中锰硅、焦煤分别下跌2.06%、2.20%,硅铁上涨2.46%%。


能源板块涨跌互现,原油、动力煤分别上涨1.47、1.30,燃料油下跌1.56%。


化工板块整体上涨,乙二醇、甲醇、PTA分别上涨7.57%、5.56%、2.46%。


黄金白银分别下跌0.65%、0.46%。


有色金属除铅之外全部上涨,铜、锌、铝分别上涨2.78、3.63%、2.29%,铅下跌0.83%。


油脂油料涨跌互现。菜粕、豆油分别下跌1.85%、1.21%,棕榈油上涨2.34%。


农产品走势分化,棉花上涨1.66%、白糖下跌1.51%。


软商品涨跌互现,苹果上涨3.82%,淀粉下跌1.07%。


本周乙二醇上涨7.57%,本周五收于3665元/吨。虽然乙二醇价格较二月份出现大幅下跌,但是其原材料的价格也同步下跌,使得乙二醇加工成本下降。其中油制乙二醇受益于原油价格大幅下跌,目前保持较好的利润。而煤制乙二醇的原材料——煤炭的价格下跌有限,加工亏损情况恶化,大量厂商停产检修或降负运行,从而导致乙二醇短期供给下降,为本周乙二醇价格反弹提供动力。


风险提示: 以上内容仅供参考,并不构成对任何人的投资操作建议。

The End 

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