数据来源：wind，鼎实整理

本周A股市场延续上周上涨态势，且成交量有所放大。截止至5月10日，全球累计确诊新冠患者超409万，累计确诊周增幅持续下滑，海外疫情逐渐进入可控状态。国内多个省份已下调应急响应级别，在落实防控措施的前提下，各类场所以及会议会展活动也将全面恢复，防控态势持续向好；5月7日，央行、外管局联合发布公告，取消境外机构投资者额度限制，推动金融市场不断开放；5月8日，海关总署公布4月份外贸数据，出口数据大幅改善，明显好于预期。

1、国内疫情。全国疫情总体呈零星散发状态，广东、上海应急响应级别下调至三级，疫情防控向好的态势进一步巩固，各类会议会展活动也将全面恢复。

2、国外疫情。截止至5月10日，全球累计确诊新冠患者超409万，累计确诊周增幅持续下滑，海外疫情逐渐进入可控状态。

1、国内经济数据。根据海关总署统计，美元计价下，4月我国出口总额同比增速3.5%，进口同比增速-14.2%，4月贸易顺差规模453.4亿美元。

2、国外经济数据。5月8日，美国劳工部公布4月美国非农就业数据，4月非农就业减少2050万人，失业率达14.7%。

国内债券市场。 债券市场出现调整，现券连续多日下跌；10年期国债与国开债收益率较上周分别上行8BP跟13BP；5年期国债与国开债收益率较上周分别上行15BP跟20BP。

本周央行与外管局联合公告将全面放开境外合格投资者的投资额度限制并简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续。短期来看，由于原有的总额度并未用满，取消额度限制，更多的是对投资者短期情绪的刺激提振；但从中长期的角度而言，此番操作可以进一步提升外资配置A股的便利性，让全球配置的资金可以更充分地进入中国市场。

节前一周海内外资本市场的核心逻辑都是围绕“复工”展开。有相关数据显示，德国、欧洲、意大利等欧洲主要国家出行数据都恢复到5成以上，加上欧美政府迫不及待的重启经济政策，使得市场提前展开复工逻辑。本周A股继续围绕“复工”逻辑展开。

市场涨跌结构上，TMT和汽车领涨。TMT方面，受海外复工逻辑延续叠加中芯国际回流Ａ股的消息刺激，芯片和消费电子继续领涨。另外汽车方面，４月乘用车数据超预期，五一期间汽车销售数据也回暖，叠加政策刺激预期，主流资金也开始对汽车注入见底预期。领跌结构上，上周受青睐的航空旅游，假期结束失去了一个事件驱动窗口，本周资金流出现象明显。但考虑到疫情期间受损严重，航空旅游整体仍在低位。另外３－４月成为避风港的医药、食品饮料等板块，估值分位并不低。我们相信随着疫情最严重的时候已过去，医药板块在估值略高的情况下，上行空间有限。而食品饮料本周仍得到部分机构资金青睐，说明目前部分市场主流资金对“海外复工”的持续性仍有分歧。

5月份整体仍会围绕着“国内复工＋国外复工”逻辑展开，资金面的边际收紧或许会在６月以后才会面临。在业绩真空期＋政策窗口的背景下，料反弹行情会延续。但我们认为“国外复工”结构未来可能仍会面临一定的不确定性。另外股债息差处于历史低位，一季度确定阶段经济底的情况下，高分红蓝筹会受到大资金的青睐。

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A股主要指数都处于历史50%分位以下（除了创业板），处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数上涨2.33%，日均成交额为6834.52亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比增加4.78%。

黑色板块整体上涨，其中铁矿石、热卷、焦炭、螺纹钢分别上涨3.77%、3.61%、3.37%、2.52%。

能源板块整体上涨，原油、燃料油、动力煤分别上涨5.47%、5.82%、1.32%。

化工板块走势分化，其中PVC、橡胶、塑料分别上涨5.56%、3.81%、2.91%，甲醇下跌1.34%。

黄金、白银分别上涨0.82%、2.19%。

有色金属除铅之外全部上涨，锌、锡、镍分别上涨3.80%、2.19%、1.77%，铅下跌0.56%。

油脂油料涨跌互现，豆粕、菜油分别上涨0.77%、0.59%，棕榈油、黄豆分别下跌1.88%、1.76%。

农产品整体上涨，白糖、棉纱分别上涨1.99%、1.04%。

软商品涨跌互现，苹果上涨0.85%，鸡蛋下跌5.90%。

受5月7日沙特国家石油公司沙特阿美将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油官方售价上调1.4美元/桶，各国经济活动逐渐恢复，中国贸易数据好于预期等利好因素的影响，本周原油上涨5.47%，本周五收于248.6元/桶。脆弱的供需形势依然是不确定因素，目前全球原油库存高企，产能过剩，在需求确实提振之前，原油价格仍面临考验。

风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。

The End