数据来源：同花顺iFinD，鼎实整理

本周市场涨跌不一，沪指、上证50、上证300收涨，深成指、中证500、创业板收跌，两市日均成交额增长2.63%。全球疫情依然面临考验，全球累计确诊新冠患者超6251万例，较上周增长6.9%；国内部分地区出现疫情中高风险，现上海6例、内蒙古11例、天津8例本土确诊病例，其余确诊病例均为境外输入。本周全口径公开市场操作实现净投放1300亿元。国家统计局27日公布的数据显示，10月全国规模以上工业利率同比增长28.2%，前值增10.1%。1-10月累计同比增长0.7%，累计增速年内首次由负转正，1-9月份为下降2.4%。

1. 国内疫情。据国家卫健委数据显示，截止北京时间11月29日17时，国内现有确诊1157例，较上周增加518例，无症状感染者279例。除港澳台外， 现有确诊283例，其中上海6例、内蒙古11例、天津8例，其余均为境外输入病例。天气转冷，国内部分地区出现中高疫情风险。

2. 国外疫情。据美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至北京时间11月29日17时，全球累计死亡病例超145万例，累计确诊病例突破6251万例，较上周增长6.9%。美国是全球疫情最严重的国家，累计确诊病例超1361万例，较上周增长9.3%；死亡病例超27.2万例。

1. Wind数据显示，截至11月27日，本周央行共进行4300亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，同期有3000亿元央行逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此公开市场操作实现净投放1300亿元。

1. 国家统计局11月27日发布，中国10月规模以上工业企业利润同比增长28.2%，前值增10.1%。1-10月累计同比增长0.7%，累计增速年内首次由负转正，1-9月份为下降2.4%。1—10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额同比下降7.5%；股份制企业实现利润总额增长0.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额增长3.5%；私营企业实现利润总额增长1.1%。

2. 央行发布的第三季度中国货币政策执行报告称，今年我国实现全年经济正增长是大概率事件。未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。下一阶段，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。要积极完善债券市场管理制度建设，促进公司信用类债券信息披露标准统一。坚持市场化、法治化原则，完善债券违约风险防范和处置机制。

本周A股依然延续8月以来的风格分化，各大指数中上证50大涨，创业板领跌。基于疫苗进度较乐观，且明年大概率可以在发达国家大规模接种，金融市场的主线逻辑仍然是疫情后的经济复苏预期。从本周A股的涨跌结构也能窥见一斑。

本周涨跌结构上，煤炭、银行、非银等板块领涨，家电、医药领跌。家电和汽车是顺周期风格打响的第一个板块，三季度在宏观要素扭转且全球疫情并未完全消退的背景下，资金从必须消费向可选消费转向是最优的选择。随着这一轮补库周期加速且海外生产能力受限，上游资源和中游制造景气度加速，顺周期内部又从家电、汽车向周期股扩散，本周甚至向故事并不性感的银行板块扩散。目前顺周期风格板块内部已经扩散成风格板块系统性行情。基于宏观要素将持续1-2个季度不变，另外“消费/成长”与“金融/周期”的估值差仍有收敛的空间，料顺周期风格仍会占优一段时间。

外围方面，美国总统已经尘埃落定，疫苗进展也十分乐观。12月关键观察点在于国会对财政救助方案的最终谈判。中欧美可以预期同步进入补库存周期，全球将吹起共同复苏的号角。如上周所推演，一季度或在共同复苏的背景下将经济复苏逻辑推向高潮。然后我们需要放下手中对“顺周期板块“的放大镜，重新拿起望远镜。09年后宏观经济每一轮复苏的天花板都在下降，这一次也不会不一样。

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目前主要指数中，从估值所处的历史分位的角度来说，创业板指的估值偏高，其他大部分指数仍处于中位数附近位置。但需要注意一点，由于今年疫情年份，企业利润非正常，因此目前所有指数的表观估值都有部分虚高。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数上涨2.54%，日均成交额为9497.54亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比增加8.80%。

黑色板块涨跌互现，焦煤、铁矿石、锰硅分别上涨9.19%、2.73%、2.68%，硅铁、螺纹钢分别下跌0.55%、0.78%。

能源板块全部上涨，原油、燃料油、动力煤分别上涨10.51%、2.22%、7.48%。

化工板块除甲醇之外全部上涨，沥青、橡胶、聚氯乙烯、聚丙烯分别上涨8.08%、6.10%、2.78%、2.28%，甲醇下跌1.31%。

黄金、白银分别下跌3.09%、2.87%。

有色金属板块全部上涨，铜、镍、铝、铅分别上涨5.73%、4.99%、3.21%、2.28%。

油脂油料板块涨跌互现，大豆、豆粕分别上涨5.80%、0.63%，豆油、棕榈油、菜油分别下跌2.59%、2.12%、1.56%。

软商品除棉纱之外全部上涨：棉花、白糖、红枣分别上涨0.90%、1.21%、0.81%，棉纱下跌0.17%。

农产品全部下跌：淀粉、玉米、鸡蛋、苹果分别下跌0.59%、0.88%、3.63%、1.97%。

本周黄金期货价格下跌3.09%，收于381.14元/克，跌破前期395-410元/克的震荡区间。当前市场处于对欧美经济复苏以及新冠疫苗会尽快推出的乐观预期中，由此产生的逻辑是货币政策收紧以及名义利率抬升预期，造成市场风险情绪改变，自然对黄金走势颇为不利。另外，本轮黄金振荡整理时间过长，全球黄金ETF持仓近几个交易日均现大规模流出，表明多头投资者正失去耐心。

风险提示： 以上观点仅为我司主观判断，并不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。