本周市场全面收涨，两市日均成交额持续下跌但跌幅较上周减小。大部分地区冬季来临，全球疫情形势不稳定，全球累计确诊新冠患者超7655万例，较上周增长6%；国内新增中风险地区，除港澳台外，现有确诊病例309例，其中42例为本土确诊案例，其余确诊病例均为境外输入。本周全口径净投放5600亿元人民币，中期借贷便利（MLF）操作规模创新高。国家统计局12月15日公布的记者问答报告指出，2020年11月份，我国经济多项宏观指标持续向好，国民经济恢复趋势持续。

1. 国内疫情。据国家卫健委数据显示，截止北京时间12月19日24时，除港澳台外，国内现有确诊309例，较上周增加3例，其中42例为本土确诊案例，其余确诊病例均为境外输入，无症状感染者205例。黑龙江、四川、内蒙古、北京、辽宁部分地区设为中风险地区。香港疫情反弹持续，特区政府加强防疫措施。

2. 国外疫情。据美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示，截至北京时间12月20日12时，全球累计死亡病例超168万例，累计确诊病例突破7655万例，较上周增长6%。美国是全球疫情最严重的国家，累计确诊病例超1807万例，死亡病例超32万例。

1. Wind数据显示，截至12月18日，本周央行共进行600亿元逆回购操作，此外，中国央行15日实施中期借贷便利（MLF）操作9500亿元。因本周累计有1500亿元逆回购到期，3000亿元MLF到期。本周全口径净投放5600亿元人民币，创近七个月单周新高。

1. 国家统计局12月15日公布的记者问答报告指出，2020年11月份，我国经济多项宏观指标持续向好，国民经济恢复趋势持续。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，增速比10月份加快0.1个百分点；全国服务业生产指数同比增长8.0%；社会消费品零售总额比增长5.0%；全国城镇调查失业率连续4个月下降，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，从11月的主要数据来看，四季度经济运行增长有望继续加快，中国有望在世界主要经济体当中唯一实现全年经济正增长。

2. 中共中央政治局12月11日召开会议，分析研究2021年经济工作。会议要求，要持续深化供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，贯穿经济循环的各个环节，形成需求引领供给、供给创造更高需求水平的动态平衡，提升我国经济体系的良性循环。

据国家统计局15日数据显示，11月规模以上工业增加值增速7%，大于10月。社零数据连续四个月正增长，延续复苏状态。由于复苏预期已经price in在资产价格中，因此本周的权益商品携手大涨，并非来源于11月高频经济数据的刺激。对于全球总需求的关键变量，一是疫情期间通过政府转移支付给居民的购买力能否保持，二是明年疫苗接种后经济活动恢复正常。

本周美国国会领导人表示，新一轮近万亿的财政救助方案接近达成。加上欧洲上周通过的财政方案，市场预期欧美都通过财政方案短期保证了总需求的持续乐观状态。另外，对于国内而言，疫情不同步，会导致国内的总需求短期超预期。上周我们认为，对本轮复苏长度少一分乐观，对短期需求上行增加一份乐观。其原因在于，本轮复苏除了短周期总量上行的贡献外，还因为全球供需不同步恢复，国内的部分需求来源于全球存量需求的短暂转移。叠加今年的冷冬，在用电、能源、农产品的供应上都会造成一定的紧缺现象。因此，本周商品权益携手大涨。

本周有色金属、食品饮料、医药、家电汽车等领涨，TMT板块领跌。有色和家电汽车两个顺周期板块上涨合乎主线逻辑，料顺周期板块主线会延续至一季度。另外医药第四轮带量采购落地，短期消除了不确定性。目前到明年一季度，料仍是顺周期板块占优。

近两周连续召开了两个重要会议，市场比较关注“需求侧改革”的提法。存量经济背景的“需求侧改革”，并非去刺激总量上行，而是做结构优化，本质是要去优化收入分配制度、缩小贫富差距。这与我国从“投资驱动型”经济转化为“消费驱动型”经济是吻合的。近期出现的对大型互联网公司的“反垄断“也是这个战略方针下的一个必然现象。

数据来源：同花顺iFinD，鼎实整理

目前主要指数中，从估值所处的历史分位的角度来说，中证500指数仍处于中位数以下，其他指数都高于历史中位数。但需要注意一点，由于今年疫情年份，企业利润非正常，因此目前所有指数的表观估值都有部分虚高。

注：涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数上涨4.40%，日均成交额为10714.42亿元（仅计算各品种主力合约成交额），环比减少4.63%。

黑色板块除硅铁之外全部上涨，铁矿石、螺纹钢、热卷、焦炭分别上涨7.57%、5.06%、4.87%、4.31%，硅铁下跌0.28%。

能源板块全部上涨，原油、燃料油、动力煤分别上涨3.82%、5.54%、3.54%。

化工板块涨跌互现，乙二醇、甲醇、橡胶分别上涨5.39%、3.20%、2.88%，聚丙烯、聚氯乙烯分别下跌1.17%、4.39%。

黄金、白银分别上涨2.46%、7.29%。

有色金属板块除铅之外全部上涨，镍、铝、锡分别上涨2.10%、2.41%、2.51%，铅下跌0.17%。

油脂油料板块涨跌互现，豆油、棕榈油、菜油分别上涨4.86%、4.24%、3.54%，大豆分别2.81%。

软商品板块全部上涨，棉花、棉纱、白糖、红枣分别上涨1.39%、2.45%、3.79%、5.30%。

农产品板块上涨，淀粉、玉米、苹果、鸡蛋分别上涨0.31%、0.81%、0.95%、3.40%。

铁矿石期货继续维持强势走势，主力合约上周大涨7.57%，报1073.5元/吨，继续创合约上市以来新高，今年以来铁矿石期货价格已经大涨66.74%，成为商品市场表现最好的品种之一。国内钢铁厂高需求是铁矿石期货维持强势的基础，今年1-11月生铁产量累计同比增长4.2%，但与此同时，全球铁矿石主要供应商淡水河谷、FMG的产量不增反减，导致供应紧张。

中国钢铁工业协会副会长骆铁军在上海召开的2021中国钢铁市场展望暨我的钢铁年会上指出，自11月初以来最近1个多月上涨了45.1美元/吨，占全年涨幅的63.6%。特别是12月份以来的14个交易日上涨了31.1美元/吨，占全年涨幅的43.8%，上涨速度之快、幅度之大，已偏离供需基本面，大幅超出钢厂预期，资本炒作迹象明显。必须从增加铁素供给、建立新的定价机制、完善期货市场规则和进一步加强监管等方面综合施策、标本兼治，加快解决铁矿石相关问题，构建我国铁矿石资源战略安全支撑体系。

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