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【鼎实周报】节前A股极致分化,美国1.9万亿财政法案提振全球资产(2021年2月1日-2021年2月7日)

158 收藏 2021-02-08来源:|鼎实
原创
摘要:延续节前资金面超预期边际收紧的影响,本周A股表现分化严重。全球新冠肺炎疫情持续恶化,累计确诊新冠患者超1亿580万例,累计确认人数增速稍有放缓;国内部分地区疫情未见拐点,有扩散风险,北京大兴、吉林通化等部分地区划为中高或高风险等级,除港澳台外,国内现有确诊1176例,其中893例为本土确诊案例,其余确诊病例均为境外输入。本周全口径净投放960亿元人民币。商品市场本周南华商品指数上涨2.02%,日均成交额较上周增加4.46%。黑色、能源等全部板块均涨跌互现。

01

金融市场数据概览

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数据来源:同花顺iFinD,鼎实整理



02

本周股市观察


A股仍受节前流动性紧平衡影响,整体表现分化十分严重。上证50、沪深300等大盘指数涨幅明显,中证500和中证1000等中小市值指数下跌明显。港股本周继续大涨,前期强势的科技行业、携手可选消费、医疗、原材料、能源共同大涨。


关于疫情


1. 国内疫情。据国家卫健委数据显示,截止北京时间2月6日24时,除港澳台外,国内现有确诊1176例,较上周减少492例,其中893例为本土确诊案例,其余确诊病例均为境外输入,无症状感染者682例。北京大兴部分地区设为高风险地区,河北石家庄、吉林通化、黑龙江绥化等部分地区设为中高风险地区,辽宁、河北等部分地区设为中风险地区。香港“第四波”疫情仍存在源头不明病例,特区政府实施突袭封锁特定街区开展核酸检测。


2. 国外疫情。据美国约翰斯·霍普金斯大学数据显示,截至北京时间2月7日17时,全球累计死亡病例超231万例,累计确诊病例突破1亿580万例,较上周增长3%。美国是全球疫情最严重的国家,累计确诊病例超2691万例,死亡病例超46万例。


关于国内货币政策


1. 截至2月5日,本周央行共进行4800亿元逆回购操作,本周累计有3840亿元逆回购到期,全口径净投放960亿元人民币。


关于国内经济


1. 中国人民银行4日表示,存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”,要长期保留。要持续强化存款管理,守护好老百姓的“钱袋子”。


关于国际经济


1. 据多家美国媒体报道,当地时间周五凌晨五时许,在参议院针对财政预算法案的程序性投票中,随着副总统哈里斯投下打破僵局的一票,拜登政府1.9万亿美元财政刺激法案距离获准通过达成关键里程碑。


市场结构


本周受经济增长因子的提振,外围权益资产大涨,十年期美债收益率走高8个BP至1.19%,创疫情以来新高。港股本周继续大涨,前期强势的科技行业、携手可选消费、医疗、原材料、能源共同大涨。A股仍受节前流动性紧平衡影响,整体表现分化十分严重。上证50、沪深300等大盘指数涨幅明显,中证500和中证1000等中小市值指数下跌明显。


全球金融市场从去年四季度末就开始明确地注入疫后经济全面复苏的预期,而近期市场的乐观情绪有部分打折主要来源有二:一是美联储官员将削减购债计划的事情提前拿到台面上来讨论;二是在发达国家全面接种疫苗之前,企业和居民的现金流依然需要新的财政救助政策进行续命,而拜登此前提出的1.9万亿市场普遍认为最终规模会减半。而本周五拜登的1.9万亿刺激方案几乎接近胜利,大超市场预期。另外,近两周美联储不断重申TAPER(QE缩减)不是近期重点考虑的问题,市场对货币转向的担忧情绪也得到一定缓解。


上周的流动性收紧,金融市场反应剧烈。而我们上周就对此分析过,近期的流动性收紧为阶段性现象。实际这轮周期真正的货币流动性拐点早在去年5月份就出现,而目前中期货币流动性仍然是中性状态。A股真正的风险在于过去2年消费和科技成长的估值抬升到了如今高企的位置,现金流高度确定的消费品已经大幅压缩了未来潜在收益率,且隐含的长期低利率的预期也存在被短期通胀超预期干扰。而科技成长板块,由于长期增长的不确定,市场难以通过拉长投资周期来评价年化收益率,估值容忍度的可延展性也就更差(消费品的估值可延展性较好,20年下半年的现象是:看三年的投资者离场了,看五年的投资者还在牌桌上加注)。资产的局部高估在宏观组合尚未转向之前,更多地会体现在性价比的平衡,而不是泥沙俱下。顺周期的逐步占优,南下资金疯狂追逐的港股,都是在复苏周期下半场保持安全感的做法。对抗高估值的做法有两种,一是躲到可以拉长投资周期的资产里,用更长期的确定现金流把短期高估值摊薄;二是切换到成长略次安全边际占优的资产里。近两周的市场表现无不是这两种做法的体现。


短期而言,一季度微观流动性仍然非常充沛。年后行情仍然较乐观,但对性价比的追求仍是重中之重。短期顺周期和港股仍然是较优的选择。


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数据来源:同花顺iFinD,鼎实整理


目前主要指数中,从估值所处的历史分位的角度来说,中证500指数仍处于中位数以下,其他指数都高于历史中位数。但需要注意一点,由于2020年受疫情影响,企业利润非正常,因此目前所有指数的表观估值都有部分虚高。



03

商品市场概况

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注:涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

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本周南华商品指数上涨2.02%,日均成交额为13049.68亿元(仅计算各品种主力合约成交额),环比增长4.46%。


黑色板块涨跌互现,铁矿石、热卷分别上涨1.98%、0.93%,硅铁、焦煤分别下跌1.61%、1.14%。


能源板块除动力煤之外全部上涨,低硫燃料油、原油、液化石油气分别上涨6.55%、6.45%、5.52%,动力煤下跌4.27%。


化工板块涨跌互现,苯乙烯、沥青分别上涨8.13%、4.52%,尿素、纸浆分别下跌2.36%、0.42%。


黄金下跌2.66%,白银上涨0.59%。


有色金属板块涨跌互现,铝、镍分别上涨4.19%、0.82%,锡、铅分别下跌5.44%、4.19%。


油脂油料板块涨跌互现,菜粕、大豆分别上涨2.71%、2.35%,棕榈油、菜油下跌2.40%、2.04%。


软商品除红枣之外全部上涨,棉花、棉纱、白砂糖分别上涨5.02%、4.10%、2.26%,红枣下跌1.75%。


农产品板块除苹果之外全部上涨,鸡蛋、淀粉、玉米分别上涨4.39%、3.94%、3.60%,苹果下跌0.46%。


上周原油期货上涨6.45%,原油期货指数从2020年11月初至今,涨幅超60%。需求方面,全球新冠日新增确诊病例回落明显,欧美主要国家也呈高位回落趋势,美国新一轮经济刺激方案取得进展,美国工厂订单及初请失业金人数数据改善,提振市场风险情绪。供应方面,伊拉克补偿减产执行率较高,美国本周钻机数量增加明显,原油产量持平,但是截至2020年底,经合组织国家石油库存已经连续第五个月下降,美国原油库存也持续下降,OPEC+预估今年全球油市将出现供应短缺。


风险提示: 以上观点仅为我司主观判断,并不构成对任何人的投资操作建议,仅供参考。

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