2016年4月鼎实系列产品月度跟踪简报

双隆鼎实5号

净值表现

双隆鼎实5号一期成立于2015年2月10日，截止2016年4月30日，净值为1.049（已进行了分红，累计净值为1.701） ，收益较上月末涨1.45%；双隆鼎实5号二期成立于 2015年5月5日，截止2016年4月30日，净值为1.621，收益较上月末涨0.8% ；双隆鼎实5号三期成立于 2015年6月16日，截止2016年4月30日，净值为1.099，收益较上月涨0.64%。双隆鼎实5号四期成立于 2015年7月28日，截止2016年4月30日，净值为1.051，收益较上月末涨0.77% 。

业绩归因

4月双隆四个产品收益均小幅上涨，并创历史新高，主要是因为4月份股指贴水拉大，股票跌幅较股指少，整体4月股指贴水较稳定，较适合alpha策略。

耶鲁点评

双隆系列产品会以股票alpha策略作为未来主策略，占到了资金配比的80%左右。双隆投资从2013年初就开始了股票alpha策略的实盘交易，产品风控良好，在2014年的alpha黑天鹅实践中，回撤不到5%，年化收益在15%-20%之间，，目前alpha策略已经可以正常开仓，并开始稳健盈利，同时公司也一直在丰富alpha策略，测试盘运行良好的策略会不断加入到产品中。

另外20%的仓位主要配置了指数增强策略、债券基金策略及股票趋势策略，双隆会根据市场情况灵活调整各策略仓位，根据近半年的实盘运行情况来看，这三个策略目前运行状况良好，4月以来商品期货市场成交量和波动性加大，双隆鼎实系列拟小比例配置量化cta策略。

耶鲁财富认为，双隆系列产品已经基本完成了针对政策的改变和策略的调整，使得双隆鼎实系列成为稳健的中低风险策略，加入商品期货CTA策略之后，净值波动会稍稍加大，期待双隆鼎实系列后续的表现。

净值表现

神农鼎实3号一期，成立于2014年12月30日，截止2016年4月30日，其净值为1.2001，较上月末下跌0.9%。神农鼎实3号二期，成立于2015年5月6日，截止2016年4月30日，其净值为0.8712，较上月末微跌。

业绩归因

4月整体沪深300下跌1.91%，中证500下跌2.77%，神农投资因为对当前的行情较为谨慎，仓位较低，在四月的下跌中跌幅较少。

耶鲁点评

耶鲁财富产品部近期与神农投资进行了密切交流，神农投资认为2016年很难会有系统性的大行情，但是大概率会出现一些震荡分化结构化的行情，目前风险依然偏高，小心使得万年船，守住一期的利润，控制好二期的风险为上策。

神农投资历来以稳健走势、严格的风控著称，宁可少赚一点也不逞一时之英雄，请投资者多一些耐心，相信长期来看，神农投资依然会给我们带来远超股指的复合年化回报。

净值表现

凯丰鼎实9号一期，成立于2015年8月26日，截止2016年4月30日，净值为1.0614，较3月末上涨1.9%。

业绩归因

2月、3月的疯狂上涨行情对凯丰投资的基本面研究为主的策略造成了一定的冲击，4月主要策略有所反弹。

耶鲁点评

商品期货从2月开始的一波凶猛上涨行情对凯丰这类深耕产业链研究的投顾并不是非常有利。由于这波行情主要是由资金主导，与之前基于基本面的投资逻辑不同，市场的主要投资逻辑从之前基本面供求关系的变化转到了炒作政策预期，这是近几年都没有见过的，这种情况预计不会持续太长时间。

凯丰鼎实系列产品深度研究产业链细节，并依据宏观对冲操作逻辑，更加适合较为理性的震荡分化的市场。行情总会回归基本面为主要逻辑的时候，请投资者保持耐心，现在的行情越是极端，未来回归基本面的时候凯丰的赢面就更大。

净值表现

云龙一号，成立于2015年5月27日，截止2016年4月30日，其净值为0.931，净值较上月末微跌。

业绩归因

云龙一号近期仓位很低，10%以下，因此4月份的下跌对净值影响很小。

耶鲁点评

云龙一号成立于暴风雨前夕的5月底，它始终将风险控制作为安生立命之本，这使得云龙一号数次躲过市场大跌，云龙一号投资经理认为，指数在1月底创新低以来，虽然有超10%的反弹，国家队资金操作痕迹明显，即使目前市场涨声成片，依然要保持一颗谨慎的心和清醒的头脑。优秀的投资者是那些具有足够耐心等待出击机会的人，相信后续云龙一号仍会在控制风险的前提下获取较好的收益。

永富鼎实8号

净值表现

永富鼎实8号，成立于2016年3月22日，截止2016年4月30日，其净值为1.008，净值较上月末上涨1.5%。

业绩归因

永富鼎实8号自运行以来，逐步在四月中旬左右完成了建仓，目前各策略运行良好。

耶鲁点评

永富鼎实8号，在套利策略的安全边际下，不断挖掘大类资产的价格洼地，为客户持续带来大类资产价格轮动收益。

目前永富鼎实8号以配置指数增强策略以及期货套利策略为主，并结合波段操作的方式，短期内会与股票指数有一定的相关性。

鼎实FOF一期

净值表现

鼎实FOF一期成立于2015年4月24日，截止2016年4月30日，其净值为1.135，收益较上月涨0.8%。

鼎实FOF二期成立于2015年9月30日，截止2016年4月30日，其净值为1.0236，收益较上月涨0.84%。鼎实FOF三期成立于2015年12月21日，截止2016年4月30日，其净值为1.0233，收益较上月涨0.84%。鼎实FOF五期成立于2016年3月15日，截止2016年4月30日，其净值为1.01，收益较上月涨0.83%。

业绩归因

鼎实FOF二、三、五期走势和一期有所不同，主要是FOF一期已配置部分仓位的宏观对冲策略和股票alpha策略产品还处在封闭期内，因此配置比例有所不同，未来封闭期结束后，鼎实FOF一期资金将全部投向鼎实FOF母基金，届时四只FOF基金走势将完全复制。

4月鼎实FOF一期中期货宏观对冲策略贡献0.3%，股票alpha策略稍稍回撤，商品量化CTA策略策略由于期货的波动率和成交量暴增，成为了本月的主要收益来源。

4月鼎实FOF二、三、五期的收益贡献主要来自于期货量化对冲策略和期货量化CTA策略，以及宏观对冲策略。

耶鲁点评

鼎实FOF，从风险控制着手。主配风控良好的鼎实系列产品，次配其他资源

型产品，和其他FOF不同，鼎实FOF能够具有灵活调整各投资标的的优势。

鼎实FOF系列4月进行了策略调仓，宏观层面上，由于通胀的上升导致国家进一步宽松预期下降，债券策略进入防守阶段，因此赎回了债券策略；股票alpha策略由于股指贴水改善不明显，也降低了配置比例；商品期货资金持续进入，造成成交量和波动率的上升，并且高波动率有较大持续的可能性，利好期货策略，因此增加配置了期货套利策略以及量化CTA策略；指数在一季度跌幅很大，并且股指期货长期贡献超20%年化的贴水，我们在主配套利策略的安全边际下，已经小仓位配置指数增强策略，预计未来净值会和A股主要指数表现出一定的相关性。

4月进行策略调整之后主要配置的策略有：商品期货套利策略、商品量化对冲策略、跨境套利策略、指数增强策略、股票alpha策略。大类资产配置方向从股票市场和债券市场，逐渐向大宗商品市场转移。

净值表现

鼎实FOF量化一期，成立于2015年7月13日，截止2016年4月30日，其净值为1.0346，较上月末上涨0.78%。

业绩归因

4月量化FOF配置的期货策略表现抢眼，成为策略的主要贡献者。

耶鲁点评

鼎实量化FOF，从风险控制着手。配置标的均为风险控制良好并有长期复合增长率的投顾，平均收益风险比达到5倍以上，是寻求稳定收益的投资人，承接信托类产品资金的极佳选择。

鼎实量化FOF一期在2015年逐步完成建仓后，由于中金所8月底对股指期货出台限制措施，对大部分策略产生不利影响，鼎实量化FOF一期已经在年底之前进行了调仓的转化。

目前配置的主要策略有：股票alpha策略，指数增强策略，股票超短线策略，期货趋势套利策略、期货量化对冲策略、期货宏观对冲策略、量化CTA策略。

由于股票市场成交较为萎靡，加上股指期货贴水一直没有较大程度的修复，我们将会在5月降低股票alpha策略以及股票超短线策略的配置，增配量化CTA策略。

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